什么是投资者的公式？

什么是投资者的公式？

即使你同意12%回报是不可改变的，你仍然希望在未来能取得好的业 绩。这可以理解。毕竟有很多投资者长期业绩很好。但是，你未来的业绩取决 于三个变量;股票净资产与股票市场价格的关系、税率和通货膨胀率。

让我们算算净资产和市场价格。当股票一直在净资产价格销售时，非常简单。

100美元的净资产，平均市场价格100美元，12%公司盈利就给投资者产生 12%回报（还要减去摩擦成本，在此我们先忽略不计）。如果股息发放率为 50%我们的投资者将拿到6美元的股息，并获得另外6美元的净资产增加。这一 净资产的增加会体现在投资者所持有的股票市场价格上。

如果股票价格是净资产的150%情况就不一样了。投资者会受到同样的6美元股息。但是这只相当于他150美金成本的4%已。公司的净资产也会增加 6%达到106美元）。

而投资者的股票市场价值在净资产150%基础上也会增 加6%达到159美元）。但是，投资者的总回报，也就是净资产增值加上股息，才 只有10%不是公司内在的12%利。

当投资者低于净资产买入，这个过程正好相反。比如，如果股票价格是净 资产的80%同样的盈利和股息发放率将产生7.5%股息回报（6美元除以80美 元）和6%净资产增值回报。总回报为13.5%换句话说，你最好买打折的而不 是高价的，这和常识告诉我们的一样。 战后，道?琼斯工业指数股票的市场价格最低达到净资产的84%1974年）， 最高达到过净资产的232%1965年）。

大多数时候，股票市场价格远超过100% 的净资产。（今年春天早些时候，股票价格大约是110%净资产）让我们假定未 来这一比率在100%右。这意味着股票投资者会获得12%回报。至少，他们 在税和通胀之前可以获得那么多。

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