股票买卖的基本程序分析

股票买卖的基本程序分析

在交易市场中，交易所的交易是采用"双边拍卖"的形式，场外交易则是采用"讨价还价"的方式。

在交易所，这种双边拍卖的方式不同于常规的拍卖。常规的拍卖中只有一人卖者，竞争只是在买者中进行。而在这种双边拍卖中，不仅有买者之间的竞争，而且有卖者之间的竞争。当买者提出的最高价格与卖者中提出的最低价格一致时，交易告成。

从购买股票的过程看，假定投资者某甲已经研究了关于某公司的各种信息，并分析了该公司的发腰前景，在此基础上，他决定购买 100股的普通股份。然后他用电话通知其经纪人，这个经纪人是他所选择的（选择经纪人一般要考虑自己的需求，即购买什么样类型的股票;并要考虑经纪人的特长，即擅长于哪方面的买卖;还要考虑经纪人的信誉）。假定这时在交易市场上该公司的股票最高买价为每股 50元，而最低卖价为每股501/4元，那么最后成交的价格就是501/4元。

经纪人接到某甲的电话后，就将 100股的定货用电话告知其经纪行办公室。经纪行办公室用电话通知本行在交易所内的场内经纪人。每种股票的买卖都安排到交易所的特定的地点，场内经纪人就赶到买卖该公司股票的特定地点，投资者某甲

的指令成交。

从出售般票的过程看，假定投资者某乙决定卖出100股上述公司的般票，于是他用电话与自己选定的经纪人联系，经纪人通知经纪行，通知该行在交易所的场内经纪人，其场内经纪人也赶到交易地点。当他挤入人群后，正好听到代表投资者某甲的场内经纪人出的买价，于是两者成交。甲乙两个投资者如果从经纪行的闭路电话上看到交易所的标价情况，可能会责阿其经纪人∶"你为什么不在交易所为我讨一个更好的价格呢?"其实，这些场内经纪人正是这样在做。他们拿出浑身的解数，为自已的投资者讨好价。经纪人是按投资者的指令来进行交易的。投资者给经纪人的指令有各种类型。

第一种是"就市性指令"。这种指令命令经纪人马上按市场价格买卖集种股票。经纪行在场内的代表接到这个指令后，马上到达交易地点，以可能获得的最好价格来成交。在这种情况下，投资者只能肯定买卖，但不能肯定以什么价格来买卖。

第二种是"限定性指令"。投资者虽然也要求买卖某些股票，但这买卖必须按照一定的价格成交。如果限定性指令要求以每股50元买某种股票，那么经纪人就只能以50元或50元以下的价格买入，而不能高于50元的价格买入。

第三种是"停止损失指令"。它是投资者要求交易所的经纪人，在股票的价格上升、下降一旦超过所指定的限度时，便代其按照市价买进或卖出的指示。这种指令并非强迫经纪人按照某种肯定的价格，而是要经纪人按照最佳可能的价格来执行指令。

"停止损失指令"具有四个重要功能，其中两个是为了保障投资利润，另两个是为防止投资损失，现分别举例如下∶

例一，如有一个投资者，以50元的价格买进了100股，后来股票上升到55元，于是他获得帐面利润 500元。但他了解到市场趋势可能下降，因此他指示经纪人按照54无或当时最佳可能的价格来出卖。现我们假定市场确定下降到54元，于是这个指示立刻变成就市性指令，经纪人便可按照 54元或当时最佳的价格来出卖股票，假如投资者没有发出停止损失指令，股票可能降到每股 50元，则他原先所获得的利润，将全部落空。

例二，如现在一个投资者，估计股票行市将下跌，预先按照 80元的价格卖出 100股。如果他的判断是正确的话，股票果真下降到 72元，可获得帐面利润800元。为了保障帐面利润，以免股票价格发生变动引起不利。于是指示经纪人，在市价回升超过72.5元时，买进 100股。假如市场趋势果真从72元回升到?2.5元，这个指示便成为就市性指令。经纪人按照这个价格买回100股，则从这笔交易中投资人可获毛利750元，如果经纪人在73元时来执行指令，则可获毛利700元。

例三，如有一个投资人，他对于股票的分析使他相信，在最近的将来市价将行上升，按照30元的价格，购买了100股股票。不过他也了解，在市场中任何情况都有可能发生。因此，他发出一个"停止损失指令"的指示，其价格确定在他的购买价格之下，即29.5元，其目的是要对价格下降发挥防止作用。假如股价真的下降，他便在29.5元的价格时来清理所蒙受的损失，股票市场将趋下降，他先按照每股10元的价格卖出了100股，以便将来可按较低价再买进100股，但为了防止股价上升到可能蒙受的损失，他向经纪人发出按照每股110元或当时最佳可能的价格买回的"停止损失"的指令。假如市场趋势果真上升，经纪人便可按照111元的价格来补进，则他的损失每股只有1元。如果他不发出上述"停止损失"指令，在他要买进股票时，市价已上升到115元，他便要损失每股5元。

停止损失指令与限定性指令是有区别的。对后者说，经纪人来执行指令时，必须保证交易等于或者优于指令中规定的价格。但在前者中，仅规定交易在什么价格时可以开始成交。因此，实际成交的价格就有可能劣于规定的价格。当然在这种情况下，经纪人也会尽力而为的，还有其他一些指令，这里就不一一介绍了。

以上是交易所内交易的基本情况，它所采取的是双边拍卖的形式。下面再介绍场外交易，场外交易采用的是讨价还价的方式。

讨价还价的交易方式不同于双边拍卖的交易方式，它的交易以交易商的证券行为中心。这种证券经营少数几种或者多种股票。交易商在投资购买股票时所付出的价格，出售股票所能得到的价格，都依赖于交易时的讨价还价。这种讨价与还价发生在两个交易商之间或者发生在交易商与顾客之间。

当一个投资者指示某一个证券代理买卖某种股票时，讨价还价可能发生在两个交易商之间。在这种情况下，代理买卖的经纪人考察各个交易商所提供的价格，为顾客议定最好的价格。

当投资者直接向证券行买卖时，交易的程序就大不一样了。这时，证券行为不是作为代理人与顾客获得一个最好的价格，而是作为一个交易商，直接与顾客讨价还价，从买卖中赚取价格差。

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