风险与利润存在怎样的关系？

风险与利润存在怎样的关系？

我们都有这样的常识，运用资金的最安全之策莫过存在银行拿利息。而要获取更高的利润收益，投资股市，买卖有价证券是最方便的途径。但对有价证券的投资，对投资者来说，须承担一定风险。风险的大小取决于投资有价证券的种类。一般地说，在证券市场上，国库券是最安全的投资，因为它是由国家发行;在支付利息和按期还本方面具有最好的可靠性和良好信誉。其次是名气信誉俱佳的公司的债券。这种债券虽有一些风险，但利率却高于国债，有相当大的吸引力。如果想获再高些的利率，可买信誉不太高公司的馈券，但投资者要冒相当大的风险。如美国证券市场上有一种被称为拉圾债券的公司债，利率高得惊人，但不能偿还的可能也很大。排在这个顺序表里最后一位是股票，因为它是不能赎回证券，股价又每时每刻在变动中，投资者要承担的风险自然很大。

风险意味着利润。从以上我们可以看出，风险与利润成正比。美国曾有人对1926年至1973年的美国资本市场做了统计，其结果表明，股票的平均年获利润为9.3%公司债为3.6%国库券为2.2%。

为了更直观地分析投资风险，美国学者把风险赋以量的概念，即将国库券的风险定为0，股票风险定为1，绘出一幅风险利润图。

左图的纵坐标代表利润，横坐标表示风险14 程度。股市风险定为121，国库券定为0。中股市 10* 间所绘制出的那条虚8 线被称为资本市场。 线图中把股票利润

定为9%国库券的 “、2 利润定为2，主要根 国库券 0 据 1926一-1973年美 0.5风险1.0 1.5国资本市场统计资料所得而绘制。读者在做风险利润图时，资本市场线可根据自己所投资的股市的实际利润率和国库券的实际利润率水平来绘制。上图中的国库券的利率为2%显然低于目前各国的水准。

资本市场线上的每一点代表一种投资组合，而这种投资组合的风险和预期利润又可在风险利润图中找到。例如，有一种 50%国库券和 50%股票组成的投资组合，它的风险可在图上测算出是0.5，预期利润则为 55%因此，我们可利用风险利润图来粗略判断应选择的投资对象。

假如有人提供利润率为6%风险程度却与股票相等的投资对象，那么，利用利润风险图我们可判断这是一种差劲的投资，与其买这种证券，倒不如买能带来 9?润的股票了。反之，如果某种投资对象利润率为5.5%风险程度却与国库券的风险程度相当，那投资者应毫不犹豫选择这种投资对象。从风险与利润上衡量，它是最佳的投资组合。因此可见，"资本市场线为我们建立了可接受的投资界限。也就是说，资本市场线以上区域的投资组合，均为有利可图的优良投资组合，而在这线以下的区域中的投资组合，都是差劲的投资组合。

实际上，资本市场线限定了可接受的上限与下限。几乎所有的投资组合都必须落在该线上，不可能超过资本市场线而获得远高于风险的利润，因为证券市场有效的竞价使任何具有优厚利润的投资对象都会涨价而使投资报酬相对下降。

所以说，资本市场线显示了投资人愿意承担风险的程度。资本市场对那些愿意而且有能力承担风险者，付出超额的利润。对于投资者来说，风险与利润的权衡，必须适合于本人，这是最重要的。也就是说，在选择投资组合时，必须相当了解

风险的特性，进行各种不同投资对象的风险与利润的权衡，以及如何合并投资对象成为最佳投资组合。

在我国目前状况下，自然难以绘制这么一条资本市场线，因为我国的般票市场尚在试验阶段。但基本方法与原理应是同样的。有兴趣的读者，在股市逐渐成熟之机，不妨根据股市的年平均利润率绘制中国证券市场的风险利润图，把它作为自己选择最佳投资组合的一种工具。

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