巴菲特投资准则第 46 条∶利用牛熊周期

巴菲特投资准则第 46 条∶利用牛熊周期

第 46 条∶利用牛熊周期

市场就像上帝一样，帮助那些自己帮助自己的人。但与上帝不 一样的地方是，他不会原谅那些不知道自己在做什么的人。??沃伦?巴菲特

巴菲特的购买良机是由公司股票出售价格支配的，此外还要看该公司是否具备持久性的竞争优势。但是，不是仅仅具有了上面的两个条件，他就会不惜一切代价来收购。

在巴菲特撰写的书中，曾经记载了关于收购 H&R 布洛克公司的一些细节，很值得我们玩味。在收购之前，对 H&R 布洛克公司开出的 60 美元一股的报价，巴菲特认为这并不是购买良机。只有当每股30美元时，他才认为是一笔值得做的买卖。

很显然，巴菲特在等待一个时机，一个他认为正确的、可以出手的时机。那么这个时机是否会到来，他又是靠什么来做判断呢?这就是我们下面将要提到的"交易眼光"。分辨购买良机，为巴菲特的投资带来了可观的收益回报。

在他所有成功的交易中，只有当交易看上去有"眼光"时，他才会对企业进行收购。而有交易眼光的投资，其实是一门价格哲学，它和巴菲特的选择性反向投资理论相互交织。只有当股票以某一交易价格或低于这个价格交易时，他才会买进。

巴菲特发现，股市、行业和企业的发展其实是按照某些重复的规律作螺旋式上升。请注意，这里的关键词是"重复"，这些事件的重复确定了它们的地位。通俗地讲，熊市和牛市是交替出现的，所以抓住他们的交替间隙，才能把握投资的主动权，做更有价值的投资。

通常，熊市是在牛市持续一段时间之后才出现的，这时的股价已达到了天文数字，也就是通常所说的泡沫经济。

例如，1920 年的牛市导致了1929 年泡沫经济的破灭和 20 世纪 30 年代初期的能市;20 世纪60 年代的生市引起了股票的爆发，创造了自 20 世纪 20 年代以来投资界的最高股价;1973 年泡沫经济出现，引发了1973 ?1974年的熊市。

总之，牛市和熊市基本就是这样螺旋式重复出现并向前发展的。20 世纪 60 年代生市时期，巴菲特在 1973 年股市大跌的前三年，几乎是以股市的最高价卖出了手中的股票。

正值牛市时期的 1999 年，巴菲特卖掉了手中大量的股票，之后的 2001 年，熊市出现。因为看到了这种规律性的交替发展，巴菲特才先市场一步做出积极的反应，从而将巨额财富稳收囊中。对于巴菲特来说，熊市提供了购买良机，牛市则给他在熊市的投资带来丰厚的利润。

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