巴菲特投资准则第 38 条∶资金安全比赚钱更重要

巴菲特投资准则第 38 条∶资金安全比赚钱更重要

第 38 条∶资金安全比赚钱更重要

机会好得令人难以置信时，可能是陷阱。 ???沃伦?巴菲特

在销售行业中，安全边际是根据实际或预计的销售业务量与保本 业务量的差量确定的定量指标。一般情况下，安全边际都要略高干保 本业务量，只有这样才能保证一定的盈利。正是因为安全边际略高于 保本业务量，所以，如果销售业绩在特殊情况下稍微低于安全边际， 公司也不至于亏损。 而在价值投资领域，安全边际的定义为∶ 实质价值或内在价值与 价格的顺差。

另一种说法为∶安全边际就是价值与价格相比被低估的 程度或幅度。 根据以上定义，我们可以看出; 只有当价值被低估的时候，安全 边际为正;当价值与价格相当的时候，安全边际为零;当价值被高估 的时候，安全边际为负。

在价值投资中，人们只对价值被低估、特别是被严重低估的对象 感兴趣。安全边际不能保证不会出现损失，但能保证获利的机会比损 失的机会更大。 在投资大师巴菲特的每?笔投资中，他一定会用安全边际去衡 量。按照巴菲特的投资思路，他认为付出的是价格，得到的是价值， 当得到的比付出的多，那就是价值投资。

中非特在投资?只股票之前。都会制定?个合理的安全边际，议 在很大程度上保证了他的利益。以 2008 年 9 月巴菲特入股比亚迪为 例，他以8 港元每股购买比亚迪股份。事后他坦承; 8 港元已经进入 了自己设定的"安全边际"。 只要股票价格在安全边际之内，就可以进行大胆投资。因为在这 时，已经不用太担心资金收不回来的问题了。获利更好，不获利也不 会有严重损失。 此外，巴菲特的安全边际所指的不仅仅是标的物的安全价格，还 需要考虑自身资金的安全边际。也就是说安全边际的概念不仅仅指投 资品选择的安全，还包含了自身资金的安全，要把自己的资金投入控 制在可承受的风险范围内。

巴菲特自 1956 年离开格雷厄姆后，成立了有限责任合伙公司。在 这个合伙公司运营的 13 年里，它的年平均回报率达到了 30.4%，以 如此高的年平均回报率，如果巴菲特利用借贷资金来运作，可能更早 就成为股神了，但也可能因出现意外而万劫不复。

正是巴菲特紧紧把握住安全边际，才使股神的出现成为必然。若 是赌徒般孤注一掷，他迟早会成为股市中的"鱼腩"。 由于扩张性限制，巴菲特后来解散有限责任合伙公司，收购伯克 希尔?哈萨维公司。

在伯克希尔自身基本无负债的情况下，他不断收 购保险公司、金融类带有巨大财务杠杆的公司，同时在伯克希尔和控 股子公司之间建立起自身安全的防线。

通过如此安排，极大地降低了 风险。再通过独具慧眼的投资，保持不断的复利增长，最终成就了今 天的股神。 对于万千股民来说，正是源于安全边际上的管理不善，才不断有 葬身股海的悲剧上演。

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