风险性高的交易??期权交易

风险性高的交易??期权交易

股票期权交易是股票交易的一种方式。它是随着期货交易市场的发展而出现的，最早诞生在 200 多年前的英国，接着发展到美国等国家。到了本世纪 20年代，美国的期权交易大多是在纽约市金融区新街的小饭店中进行。每天清晨，一小批从事这种交易的经纪人来到饭店，将饭店作为他们的营业场所，利用附近的公用电话同客户相联系。几个业务较发达的经纪人则雇用了通信员在华尔街一带奔走，联络买卖双方，让他们能联在一起进行交易。可是要把买卖双方的交易量取得平衡（即有多少卖出，必有多少买进，反之亦然）是比较难办的。经纪人往往进行千辛万苦的联系，还是无法成交，特别是想把期权合同脱手而找不到主顾，是常有的事。

1973年4月26日，芝加哥期权交易所宣告成立，出现了几种有利于期权交易的革命-一期权合同的标准化;买卖双方能在股票交易所中直接见面;交易所中设立了交换机构等等。芝加哥期权交易所开始时只做看涨期权。1977年6月1 日起又加做看跌期权。

芝加哥期权交易所里摆着11 座巨大的椭园形交易柜台，在每一柜台上交易的股票有几百种。交易柜台外侧的交易员密切地注视着电视荧光屏上显示的每一种期权交易的最新信息。当一笔交易做成后，就立即通知柜台内交易所雇员并在其上方的荧光屏上显示，同时由电子通讯网络传到全国各地的经纪人处。各地经纪人也利用与交易所联接的通讯网络，把一笔笔客户委托交易的详细材料送到交易大厅。

目前，美国经营期权交易的除芝加哥期权交易所外，还有美国股票交易所、太平洋股票交易所和费拉德尔菲亚证券交易所。

期权的英文名称是Option，它有下列含义∶选择、选择的权利或自虚、可供选择之物和按规定价格有权购买或出售某一物品。

股票期权是指商人们签订商业合同，允许合同的持有人在某一时间内，按某一价格??协定价格??买进或卖出一定数量的股票，不管这种股票当时的价格升高或降低到何种程度。股票期权的价格是每天按股票市场上期权所根据的那种股票的行市而变动的。期权合同的期满日期、协定价格、每份期权的股票数等等都已标准化，这种标准化大大便利了交易的进行。因为标准化后，市场就富有流动性，买卖双方都可以很方便地进入市场或退出市场。

期权可分为两大类∶看涨期权和看跌期权。

看涨期权是指在规定的时间内，按某一特殊价格（协定价格）购买100股票。如果股票价格按预想的上升，期权价格也上升，使买进者获得利润;但如果与此相反，则期权价格下跌，买进者会蒙受损失。例如，A 公司股票售价是每股 29美元，投资人

只要支付每股2美元，就有权在约定的6个月中按每股 30美元购进100股股票，这表明A公司股价为 29美元，期权价格为 2美元。如果股票在指定日期内上升到每股 33美元，股票持有人每股获利4美元或收益率为14%而期权价格就可以从2美元上升到

4.5美元，收益率为125%比较少的投入获得较大的收益是期权交易的宗旨，这就是为什么期权交易吸引投资者的原因。

投资人买了A公司的看涨期权，他能够通过经纪人（支付正常的经纪人佣金）按每股 30美元购买并立即以每股 33美元重新出售。但是投资人很有可能在公开市场上把有利可图的期权出售给别人，因为这种人希望期权的价格还会继续上升。期权交易要收的佣金低于股票交易所收的佣金，如果投资人买进期权而股价并不上升，那么投资人的损失是100%很大可能是投资人在几个月后对股票价格上升丧失了信心，于是在期满日期前即将期权出售，.可能是在损失了50%后才脱手而总算摆脱了责任。

投资人买进看涨期权因为他坚信股票价格会在短期内猛升，如果正如投资人那样的预料，那么他所获利润要比购买股票大得多。但如果没有像预料的那样，那就冒很大风险。

看跌期权是指在指定的时间内，按某一特殊价格（协定价格）出售100股股票。如果股票价格下跌，投资人将得到利润;如果股票价格没有下跌，反而上升了，则股票投资人损失惨重。例如，假定 B公司股票每股售价是51美元，投资人可以按每股付2美元取得一种权利，在今后6个月中按每股 50 美元出售100股股票。如果股票下跌到每股47美元，投资人可以按此价格买进 B公司股票而通过经纪人按每股 50美元重新出售。看跌期权可以限制投资人在股票中的风险。例如，假定投资人看到B公司股票每股从40美元涨到每股54美元，然后又下降;他不准备立即出售，因为他想股票兜一圈还会重新上升。所以他按 50美元买进看跌期权，用意是要把损失利润的风险予以限制。如果价格跌到47 美元，看跌期权给他的权利可以按每股 50 美元出售，买进看跌期权所花的钱是每股2美元，所以他得到实际价格是 48 美元。

当股票价格波动剧烈，而且又看不清方向时，人们则乐于购买双向期权。双向期权指的是买主在同一时间内，既买了某种股票的看涨期权，又买了这种股票的看跌期权。很明显，买双向期权的保险费要高于只买看涨期权或看跌期权，但它获利的机会也多于后者。例如，一位顾客买了某种股票双向期权，看涨和看跌期权有效期都是3个月，起止日期相同，股票的协定价格均为每股50元，股票数量各为100 股，看涨期权的保险费为每股7元，看跌期权的保险费为每股3元，这个买主总共需付1000元保险费。如果在这3个月内，股票价格停在每股50元，这位顾客又没有转卖他的期权，他的最大损失是已付的1000元保险费。如果在这3个月内，股票价格一直在每股50元以上或以下，那么当股票的市场价格低于每股 40元或高于每股 60元，这位买主行使期权均可获利。 如果在这3个月中，股票价格时而在50元以上，时而在50元以下，期权的买主受损失的可能还要减少。即使股票价格在 40元以上、60元以下，只要最高和最低价格之差超过10元，这位买主就会盈利。比如，在期权有效期内，股票最低市场价格为43元，最高市场价格为56元，两者相差13元，超过10元，我们看看买主是怎样获利的;当股票价格上涨到每股56元时，买主行使看涨

期权，每股获利6元，100股共获利600元;当股票价格下跌到每股 43元，买主行使看跌期权，每股获利7元，100 股共获利700元，两者加起来去掉1000元保险费，共得利润300元。双向期权同样可以转卖，直接获利。

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