巴菲特投资准则第 14 条∶关注那些优秀企业的扩展价值

巴菲特投资准则第 14 条∶关注那些优秀企业的扩展价值

第 14 条∶关注那些优秀企业的扩展价值

对一家优秀的企业来说，时间是朋友，但是对于一家平庸的企业来说，时间就是敌人。??沃伦?巴菲特

在股票投资的道路上，巴菲特经历 了前期的不理想状态后，开始慢慢发现自己真正感兴趣的企业类型，并在导师的理论基础上逐渐形成自己的投资理论。

其中，在对企业的关注点 上。P菲特开始更多看重企业的扩展价值。所谓扩展价值，是指在企业运营中存在???现在还没有明显地表现出来??只有少数敏锐的人能够察觉到的公司的美好发展前景，以及能够创造的财富。

在此之前，他从格雷厄姆那里学到的，仅仅是关注企业发展到某一程度的价值，以及相应时间上与股票价格的比较关系。1979 年，巴菲特开始购买通用食品公司的股票。从这时起，该公司的股价从宏观上来看，一直处在攀升的阶段。

相关数据统计显示，在巴菲特持有该公司股票的 6年间，随着通用食品公司盈利的增长，其股价的内在价值也左不断地增长。

但是，如果按照格雷厄姆的理论，从1981年起，当通用食品公司的股票市场价格接近于公司 内在价值时，巴菲特就应该将自己手中持有的该公司股票全数卖出。同样，在1984 年，当该公司的股价涨 到每股 60 美元时，巴菲特也应该将手中股票卖掉。

此外，在巴菲特持有该公司的股票 一段时间后，在看不到股价上涨时，按照格雷厄姆的理论，巴菲特也应该卖掉。但是，我们现在来看这件事，就会发现;巴菲特坚持持有通用食品公司的 股票直到 1985 年，反而是最明 智的选择。

1985 年，菲利普? 莫里斯买下这家公司，巴菲特持有的股票增值了三倍。

为什么巴菲特没有按照导师的指导思想，在这之前的几个时间，点上卖掉股票呢?一个最根本的原因就是∶他看到了通用食品公司的扩展价值。

正是因为这个原因，巴菲特坚持自己的持仓政策。尽管在巴菲特持仓期间，该股票的价格在某些时候能够以高 于其内在价值的价格卖出，但巴菲特不为所动。他很清楚，该公司的 内在价值正处于强劲的上升通道，这只股票能够为他创造的财富远远不会止于此。

在看待一只股票所能够创造的财富值时，某一时间点上的价格和价值的关系，只是其中的一个小的方面而已。最根本的，我们还要看这家企业的扩展价值，即它的发展前景。

此外，巴菲特在这种投资方法上还有一个重大发现; ?家平庸的企业，极有可能保持一种平庸的运营状态，因此投资者从它那里获得的收益也是平庸的，最初的价格优势会在市场的发展中消失殆尽。

相反，一家具有相当前景的企业，即使在?定时间段内，它的发展状况不尽如人意。但就长远来看，如果长期持有，它却可以为投资者创造出"出人意料，但又在意料之中"的巨大收益。

1973 年，巴菲特花 973.1 万美元购买了170 多万股华盛顿邮报的股票。在这之后，他一直持有该公司股票。到1997 年，这笔投资的价值已经上升到 6 亿美元。巴菲特在这项投资中获得了 18.7%平均年收益率。

在这 24 年间，巴菲特也承认，该股票有时能够以高于其内在价值的市场价格进行交易。但是，他之所以仍然坚持持有，就是看中了它内在的扩展价值。要想让这种扩展价值充分发挥优势，长期持有就显得十分必要。

综上所述，在进行股票投资之前，股民们即便做不到像巴菲特那样对企业扩展价值进行敏锐的判断，至少也要对目标公司做一番考察，在自己的能力范围内对其内在的扩展能力进行一番探究。只有这样，我们才能有更大的可能去创造更多、更长远的财富，而不会留下"早退"或"错失"优秀股票的遗憾。

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