在熊市，所有股票都会一起下跌，还是只有部分下跌呢?

在熊市，所有股票都会一起下跌，还是只有部分下跌呢?

"这个问题可以从投机活动和价值效应两方面来回答。当市场下跌时，尤其是出现猛烈持续的滑落，所有的股票都不能幸免，尽管下跌的幅度不尽相同，但都足以被归为一次系统性的下行周期。在这一过程中，价值高的股票呈现的跌幅往往远大于价值低的股票。其原因在于。交易者同时持有绩优股和垃圾股等不同等级的股票，在突然被要求增加保证金或减少持仓时，往往会选择将手中市场表现最好的股票抛出。这类股票一般适合长线操作，它们无法创造短期收益，在市场恐慌时被大量抛售会导致其供过于求，除了那些还没意识到下跌行情的投资者，很少有人还对其抱有投资需求。

因此，一只好股票反而会出现股价暴跌的情况，直到某些投资者重新对其产生购买需求。在 1901 年5月9 日的那场股市危机中，特拉华&哈德逊公司（Delaware & Hudson）的股票便出现了这种情况，其股价在半小时内从 160点跌至 105点，创下了当时所有上市股票的最大跌幅。因此，人们普遍认为，在股市整体悲观的环境下，没必要考虑个股自身的价值。无论是绩优股还是垃圾股，都将同样面对下跌的命运。不过，也会有一些明显区别，例如，一天或一周之后股市开始回温，绩优股往往会出现比垃圾股更大幅度、也更持久的反弹。还以特拉华&哈德进公司的股票为例，当交易者看到5 月9 日其105 点的报价后开始争相买人，一小时后其股价又飙升到150 点左右了。

时间越久，价值的意义越大。在某些时刻，一只内在价值高的股票和一只价值低的股票也许会有相同的市场价格，但经过六个月的交易和市场起伏，尽管其间它们的表现看似没有太大差别，最终价值高的股票将会高出价值低的股票 10.点左右。经过半年间五六次的波动，内在价值高的股票每次出现的下跌幅度相对更小，回升则相对更大。以上形象地描绘了下次熊市到来时市场的表现。尽管在整个过程中绩优股和垃圾股的表现差别不大，但一旦整体形势有所好转，绩优股的优势将逐渐显现出来。

当股票价值发生重大变化，即便是熊市也会出现股价上涨的情况。在 1881?1885年市场整体下跌时，曼哈顿铁路公司（Manhattan）股票的市值居然从 30 点上涨到接近原票面价值，这就是由于该公司的营业收入不断增长，大幅推升了该股票的价值。实践证明，一个交易者不应该在尚未了解所操作股票的内在价值时便草草入市，同时交易者还应该具备能通过观察市场识别股票价值变化的能力。交易者应该对任意时间段的股票价格与价值的关系了如指掌。如果市场出现向下的趋势，交易者应该趁股价强到时先卖出那些价格被高估的股票，并在下一轮大跌中重新买入。一旦市场出现反弹，应先考虑买入价格低于价值的股票，然后再伺机卖出获利。

在市场行情不明朗时。明智的做法是卖出那些价格明显高出价值的股票，而买入一些被低估的股票，用这两种交易对冲，直到整体趋势清晰起来。过去曾经流行同时做多西北铁路公司（Northwest）和做空圣保罗公司（St. Paul）的股票，结果往往都不错。在 1901?1902年，很多交易者的操作策略是在做多曼哈顿股票的同时做空大都会高架铁路（Metropolitan）股票或者布鲁克林（Brooklyn）股票。这种操作方法的主要思路是赚取差价，也就是说，假设交易开始时两只股票的价格相差 10个点，当价差达到 15 点时结束交易，操作者从中保证获得 5个点的净收益。这只是诸多情况中的?种。虽然市场总是处于上下波动中，但从长远来看，价格始终要回归价值。

牛市通网是一个牛股推荐网与低风险投资知识网，可以在线联系客服领取牛股。牛市通网从权威的投资专家、金融分析师等投资信息中挑选优质的文章进行发布。牛市通网主要为投资者提供股票知识、股票观点、股票分析和明智金融投资讨论等信息。