Sell Call（卖出看涨期权、卖出认购期权）交易策略应用分析

Sell Call（卖出看涨期权、卖出认购期权）交易策略应用分析

卖出 Call 的目的是赚取时间价值，认为市场不会上涨超过所交易期权行权价，或是即使市场上涨超过开仓的期权行权价，到期结算时的结算价回落在行权价之下，通过不被行权赚取时间价值。其风险在于∶ 不同行权价到期被行权的概率不同，市场波动幅度不同，风险也不同。

见图6-16。标的期货当时的价格是 2344.2，我们认为市场未来会下跌，选择卖出一手行权价格为2350的Call，2350 点的 Call为平值期权。盈亏平衡点以及收益曲线见图 6-17。

期权价= 内涵价值＋ 时间价值通过期权价格的公式我们可以知道，这个报价为 51的期权2350Cll :;51=0-51这意味着，如果到期结算价在 2350 以下，我们将赚取全部 51点的时间价值。如果到期结算价在 2350 以上，只要不超过2401 我们都可以盈利。一旦市场单边上涨，到期结算价远高于2401 点，我们将面临巨大的亏损。

图 6-18 卖出 Call 交易分析

图 6-19 Call 不同行权价交易对比通过图 6-19 的对比我们发现，越是深度实值期权收取的权利金越多，到期被行权的概率越高。越是深度的虚值期权收取的权利金越少，到期被行权的概率越低。另外需要注意的是，平值期权时间价值最大，深度虚值实值期权时间价值趋小。在随着每天到期日临近的过程当中，每过一个交易日，接近平值期权的时间价值流失速度更快，越是深度的虚值实值期权，时间价值的流失速度越慢。

结 论

卖 Call 做空市场，需要综合考虑收取的权利金多少，到期行权概率，时间价值流失速度。应选择到期行权概率相对较低，权利金收取相对多，时间价值流失速度相对快的 Call进行交易。

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