什么是分级基金？怎么进行基本操作？怎么理解折算?

什么是分级基金？怎么进行基本操作？怎么理解折算?

什么是分级基金？

分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异的基金品种，并根据份额类型分别给予不同的收益分配。

分级基金的产品逻辑如图4-1所示：

大部分分级基金，实际上包含三种类型的基金，分级母基金、分级基金A类和分级基金B类。

分级母基金就是普通的开放式基金，投资者可以在产品发行的时候认购母基金。在产品开始运营后，可以申购母基金，也可以赎回母基金。

分级母基金的资产按基金合同约定的比例，划分为分级基金A类和分级基金B类，A类和B类净值之和等于母基金的净值。母基金、分级基金A类、分级基金B类都有各自的交易代码。

以富国创业板分级基金为例，母基金的代码为161022；创业板A的代码为150152；创业板B的代码为150153。A：B=5：5，也就是每十份创业板母基金，可以拆分为五份创业板A加上五份创业板B。

假设150152净值为1.1元，150153净值为1.3元，则:

161022净值=0.5x1.1+0.5x1.3=1.2元

分级基金A类，相当于借钱给别人炒股，而借钱的对象，就是分级基金B。分级母基金的净值涨跌和分级基金A类没有任何关系，分级基金A类每年只能拿到固定的收益。

分级基金B类，相当于借钱炒股，可以享受母基金上涨的全部收益，但也必须承担母基金下跌的全部亏损。另外，分级基金B类每天都要向分级基金A类支付利息，并承担母基金的所有管理费用，分级基金A类不承担任何母基金的管理费用。

怎么进行基本操作？

★母基金认购、申购和赎回

投资者可以通过场内基金的界面实现母基金的认购、申购和赎回操作，如图4-2所示，基金代码填写母基金代码，例如161022。

所有分级母基金的认购、申购和赎回，都会有相应的费率，表4-1是富国创业板分级的申购及赎回费率。

★场内交易

投资者可以通过交易软件场内买入或者卖?分级基金A类或者分级基金B类。例如一个稳健型的投资者希望买入10万份创业板A，则可以通过交易软件买入10万份150152；另一个进取型的投资者希望买入10万份创业板B，则可以通过交易软件买入10万份150153。

深圳的分级基金，投资者不能直接通过二级市场交易母基金，只能通过申购或者赎回的方式交易。而上海的分级基金，投资者既可以通过申购或者赎回的方式交易，还可以直接在场内进行交易。

★基金拆分和合并

基金拆分：投资者可以将证券账户中的分级基金母基金拆分成为分级基金A类和分级基金B类。

基金合并：投资者可以将证券账户中的分级基金A类和分级基金B类合并成为分级母基金。

如图4-3所示，在基金拆分或者合并的界面中，输入母基金代码，例如161022，就可以实现基金的拆分和合并了。

怎么理解折算?

★定期折算

分级基金A类借钱给B类炒股，那么如何收取利息呢？

按照分级基金的合同，分级基金A类的净值每天都会增长，到了某一天，基金公司会将净值超过1以上的部分，以母基金的方式返还给分级基金A类的投资者，这就是分级基金的定期折算。

分级基金A类的投资者拿到了母基金的份额，可以选择赎回，也可以

选择分拆卖?，下面举一个例子说明定期折算。

David持有150152（创业板A）共10万份，到了2016年1月4日，150152定折，其净值从1.055元（5.5%收益率）回归到1元，此时101022（创业分级母基）的净值是1.2元，那么David通过定折可以拿到的份额N是多少？

N=10万x0.055/1.2=4583份

此时David可以赎回这部分母基金，假设赎回时净值还是1.2元，赎回费0.5%，则赎回拿到的钱M是多少呢？

M=4583x1.2x（1-0.5%）=5472元

也就是说，David持有创业板A一年的投资收益是5.472%，这个数字比理论值5.5%少一些，这是因为赎回母基金支付的赎回费造成的。

当然，David从定期折算到拿到母基金赎回，还要承担4583份母基金2天的净值波动，假如David运气不好，这两天母基金净值下跌5%，则David赎回拿到的钱M是多少呢？

M=4583x1.2x0.95x（1-0.5%）=5199元

也就是说，David投资创业板A一年只赚到了5.199%的投资收益，低于理论值。不过也许David运气好，这两天母基金净值上涨了，那么David还能多赚一点。

★基金下折

分级基金A类借钱给B炒股，B把钱亏光了怎么办？为了防止分级基金亏损过大造成分级A亏损，当分级B的净值跌破阈值的时候，此时必须把分级基金的大部分资产划拨给分级A的持有者处置，这就是分级基金的下折。

下面拿借钱炒股的例子来说明分级基金的下折。假设A借100元给B炒股，B自己出100元，那么账户中总共有200元。B炒股亏损，200元亏损到125元，此时A不干了，因为再亏损可能把A的本金都亏掉了，于是A把自己的100元拿回来，剩下25元还给B，这样A的资金就安全了。后面B还可以继续向A借钱，但是因为B只有25元的本金，则A只借给B25元，剩下的75元资产则由自己处置，比如卖出。

大部分分级B的下折线就是净值0.25元，下面举一个实际的例子说明分级基金下折的步骤。

假设某分级A净值1.06元，分级B净值0.24元，A：B=5：5，母基金净值0.65元，触发下折了。下折前，分级A和分级B各1万份。下折以后，分级A、分级B、母基金的净值都归1。

(1)分级B的净值归1，但是分级B份额变成2400份，分级B持有者资产不变。

(2)分级A的净值归1，为了保证比例一致，新分级A的份额也变成了2400份，而老分级A的资产减去新分级A的资产，就是分级A持有者下折后分到的母基金，母基金份额=1.06x10000-1X2400=8200份。

分级基金下折后的基本步骤如下：

T日：分级基金B类的净值低于下折点，触发下折，基金公司发布不定期折算的公告。

T+1日：不定期折算的基准日，假设收盘时A类的净值为X，B类的净值为Y，基金公司依此进行折算，这一天停止分级基金的拆分、合并及申购、赎回操作。

T+2日：停牌一天，晚上分级B的持有者份额缩水，分级A的持有者分到新的A类和母基金。

T+3H：重新开放分级基金的拆分、合并及申购、赎回操作。

★基金上折

分级基金A类借钱给B炒股，B能不能把赚的钱拿出来？

下面还是拿借钱炒股的例子来说明分级基金的上折。假设A借100元给B炒股，B自己出100元，那么账户中总共有200元。B炒股赚钱，200元变成了300元，此时B取走100元，这个时候账户又变成了200元，其中100元是B向A借的。

下面举一个实际的例子说明分级基金上折的步骤。

假设某分级A净值1.06元，分级B净值2.04元，母基金上折阈值1.5元，A：B=5：5O母基金净值1.55元，触发上折了。上折前，分级A和分级B各1万份；上折以后，分级A、分级B、母基金的净值都归1。

(1)分级A的净值归1，份额还是1万份。分到的母基金份额=1.06x10000-1x10000=600份。

(2)分级B的净值归1，份额还是1万份。老分级B的资产减去新分级B的资产，就是分级B持有者上折后分到的母基金，母基金份额=2.04x10000-1x10000=10400份。

下面描述一下分级基金上折后的基本步骤

T日：母基金净值高于上折点，触发上折，基金公司发布不定期折算的公告。

T+1日：不定期折算的基准日，假设收盘时A类的净值为X，B类的净值为Y，基金公司依此进行折算，这一天停止分级基金的拆分、合并及申购、赎回操作。

T+2日：停牌一天，晚上分级基金A和B的持有份额不变，并分得母基金。

T+3H：重新开放分级基金的拆分、合并及申购、赎回操作。

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