什么是Altman Z指数？如何计算？

什么是Altman Z指数？如何计算？

Altman Z指数

概念

Z指数是采用企业的资产结构、运营能力、盈利能力、变现能力、偿还能力等不同单项指标，通过加权后组成一个多变量的综合性指标。Z指数用以评估企业的财务风险程度以及企业的综合运营情况。Z指数也称为Z分数，其评价方式称为Z-Score模型。

Z指数的大小与公司的风险程度成反比，即Z值越小，公司财务风险越大;Z值越大，公司的财务风险越小。

Z指数用于股市投资分析时、其作用与反映的上市公司的财务风险相一致。也就是说，z值越大，上市公司的经营风险越低，则股价也会表现得越稳定。

计算

Z∶Z指标值;

X1=营运资金/资产总额。该项指标反映公司发生的现金流动特征和资产变现能力。营运资金是流动资产减去流动负债。公司如果持续性亏损，就会导致该项比率下降。如果该项比率上升，则显示公司的运营状况良好。

X2=留存收益/资产总额。该项指标反映公司的累积获利能力。留存收益是指净利润减去全部股利的余额。留存收益越多，表明公司支付股利的剩余能力越大。

X3=息税前利润/资产总额，即总资产报酬率。它反映了公司在不考虑融资、贷款等情况下的资产报酬情况。息税前利润是公司扣除利息和所得税之前的利润。

X4=总市值/负债总额。该项指标反映的是上市公司股价与负债之间的关系。总市值是指公司已发行的股数与每股股价的乘积。一般认为，公司在运行良好的情况下，总市值要大于负债总额。

X5=销售收人/ 资产总额，即总资产周转率。该项指标反映的是公司的经营能力和经营效率。如果企业总资产周转率高，说明企业利用全部资产进行经营的效率越高，经营能力越强。

公式中的a、b、c、d、e是因子系数，一般对于上市公司的该项系数取值和Z值计算公式为∶

Z= 1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5

在计算z值时，一般情况下是采用以上5项指标，根据分析者的需要，也可以采用7项指标或者更多。另外，也有分析者会根据自身需要对因子系数作适当的调整。

计算演示∶

友阿股份（002277）2012年2月29日公布了2011年度财报，现在使用该年报数据计算其之值。

根据Z值的计算公式内容。从友阿股份的资产负债表和利润表中提取相关数据，并计算Z指数的五项X值，然后乘以因子系数，最后将5项教字相加则得出友阿股份的Z值。

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