道氏理论的相关知识有哪些？

道氏理论的相关知识有哪些？

要想成为一名成功的操盘手或者分析师，就不可能对道氏理论置之不理或充耳不闻。道氏理论有技术分析的鼻祖之称，该理论奠定了技术分析的基础，让技术分析有了理论依据，使技术分析的应用与拓展成为了可能。

正如道氏理论大师雷亚先生所说的那样，道琼斯指数的日走势图对于市场参与者的用处，就像航海者手中的航海图一样，但是安全领航员的晴雨表是必不可少的航行仪器。预测股票市场天气情况的晴雨表，就是道氏理论。对于交易者而言，掌握道氏理论这个股市晴雨表，就像航行的船长理解航海晴雨表一样重要。

市场分析与研判是一种概率性游戏，判断错误的风险永远存在。我们要做的就是将可能的风险降至最低，从而最大限度地提高胜算。要做到这一点并不容易，我们需要一种能够监视市场运动脉搏的方法，道氏理论正好可以满足大家的这个愿望。

一、道氏理论的由来

查尔斯 ?亨利?道是道琼斯指数发明人和道氏理论的奠基者，1851年出生于康涅狄格州斯特林。他是一位经验丰富的新闻记者，早年曾得到萨缪尔?鲍尔斯的指导，后者是《斯普利菲尔德共和日报》杰出的编辑。

图3-49 查尔斯? 亨利?道（1851-1902）

查尔斯曾经在股票交易所大厅里工作过一段时间，这段经历对查尔斯来说可谓是一段奇妙的经历。爱尔兰人罗伯特?古德鲍蒂是贵格会教徒，也是华尔街引以为傲的?个人。当时他从都柏林来到美国，由于纽约股票交易所要求每一位会员都必须是美国公民，因此查尔斯就这样成了他的合伙人。在古德鲍蒂为加入美国国籍而必须等待的时间里，查尔斯在股票交易所买下了席位，并负责在场内执行各种交易指令。当古德鲍蒂成为美国公民以后，查尔斯便从股票交易所抽身出来，重新回到更适合他的新闻工作领域。

1882年，查尔斯与另外两名年轻的记者爱德华?琼斯、查尔斯?博格斯特莱斯创立了道琼斯公司，并出版《华尔街日报》，报道有关金融的消息。1900年到1902年，查尔斯任编辑，写了许多社论文章，讨论股票投机的方法。事实上，他并没有对他的理论作系统的说明，仅在讨论中作片段报道。

查尔斯在1895年创立了股票市场平均指数??道琼斯工业指数。该指数诞生时只包含11种股票，其中有9家是铁路公司。直到1897年，原始的股票指数才衍生为二，一个是工业股票价格指数，由12种股票组成;另一个是铁路股票价格指数。到1928年，工业股指数的股票覆盖面扩大到30种，1929年又添加了公用事业股票价格指数。查尔斯本人并未利用它们预测股票价格走势。他的全部作品都发表在《华尔街日报》上，只有在华尔街的档案中仔细查找，才能重新建立起他关于股市价格运动的理论。

查尔斯的好友纳尔逊想以他的名义出版一本股票市场投机入门的书、但查尔斯当时忙于华尔街日报的编辑工作而未同意，于是该书于道氏去世的1902年才出版，即《股票市场投机入门》，该书提出了道氏理论的基本概念。

查尔斯去世后，汉密尔顿作为他最得力的助手和接班人，接替查尔斯成为华尔街日报的第二任编辑。1922年，汉密尔顿出版了《股票市场晴雨表》，这是一本基于查尔斯股票市场价格运动的理论，同时也是进行市场预测价值研究的书籍。

雷亚先生作为查尔斯以及汉密尔顿的崇拜者，通过对道氏和汉密尔顿所写社论文章的认真研究，对阐明道氏理论，使其能为个人投资者或投机人服务，作出了宝贵的贡献。

我们通常提及的道氏理论，实际上是查尔斯、汉密尔顿与雷亚等三人共同智慧的结晶。

现在市面上能看到的这方面的图书，就是雷亚先生所著的《道氏理论》，该书对我们深入研究道氏理论提供了有力的帮助。

自雷亚之后，道氏理论慢慢被大众所遗弃，就连当时华尔街风云人物??江恩，也认为道氏理论已经过时，其实这是对道氏理论的误判。笔者认为，道氏理论并未过时，而且他的理论精髓正等待我们进一步的开发与探索。道氏理论的重点，就是道氏理论的三大假设。

二、道氏理论三大假设

1.人为操纵

道氏理论指出，市场操纵对于市场价格的短期波动是可能的，但对于次级折返运动，市场操纵的影响就比较有限了，市场的主要趋势是绝不会被操纵的。

这条定理主要投射出以下几点信息。

（1）市场在很短期的波动时点存在人为操纵的可能性（已经证明确实存在，比如卑鄙地触发止损的游戏）。

（2）市场的长期趋势是绝不会被操纵的，也是不可能被操纵的。

（3）虽然市场长期趋势不可能被操纵，但是却可能受到短期的人为操纵影响，使市场波动剧烈程度发生改变。

鉴于对以上信息的分析，在操盘过程中，我们应该注意以下几点。

（1）设定止损的时候，要有更为精明的设定方法（后面会进行详细介绍）。

（2）由于市场的主要趋势是不可能被人为操纵的，因此在做交易的时候一定要放开胆量，相信经过实践证明可行的方法，不要犹豫不决，而要果断地按照交易原则执行交易。

2.平均价格指数消融一切

道氏理论指出，道琼斯铁路和工业股票价格指数是全部的希望、失望和那些知道一些金融事务的每一个人知识的综合性指数，正因为如此，即将发生的事件的影响（不包括天灾人祸），平均价格指数总是会将其消融在它的运动之中，平均价格指数会对像911事件或地震这样的灾难进行快速评估。

这条定理投射出以下几点信息。

（1）市场提前消融了对价格有影响的全部信息。

（2）既然市场是全部信息的综合反馈，那么根据单个信息对市场进行评估是幼稚的。

（3）天灾人祸等突发性事件会对市场产生突变性的影响。

鉴于对以上信息的分析，在操盘过程中，我们应该注意以下几点。

（1）客观果断地运用技术分析对市场进行评估，而不要因为单个基本面因素对市场采取行动。

（2）由于天灾人祸是无法预知的，因此设立止损对操盘的安全性来说是很有必要的。

3.道氏理论并非总是正确

道氏理论指出，道氏理论并不是击败市场的不败系统，要使道氏理论对成功的投机有所帮助，需要严肃认真地学习研究和没有偏见地搜集证据资料，绝不把愿望强加于思想之中。

这条定理主要投射出以下几点信息。

（1）道氏理论并不像数学那样是一门精确的科学，而是一门实践性科学。

（2）在市场中，无论运用任何方法或技巧，都是一场概率性游戏，一定要综合各方面信息去思考和验证，从而做出客观的论断。

（3）无论学习哪一种市场操作技巧或方法，都必须严肃认真地学习研究，断不可凭自己的主观意愿去行事。

鉴于对以上信息的分析，在操盘过程中，我们应该注意以下几点。

（1）由于金融市场中的理论与方法都是实践性科学，因此我们只有在实践中不断地运用与练习，才能更好地掌握它们。

（2）由于金融操盘游戏是?种概率性的游戏。因此此处再次提醒大家，在操盘过程中一定要设立止损。

三、道氏理论的三种运动

道氏理论的三种运动，其本质就是市场运动的三种趋势，即主要趋势、次级折返趋势以及短期趋势。如图3-50所示（此处以牛市为例）。

道氏理论指出，主要运动是指金融市场整体的基本趋势，也就是广为人知的牛市或熊市，经历的时间从少于1年到几年的时间不等。

次级折返运动是牛市中重大的下跌运动或者熊市中重要的上升运动。次级折返运动的持续时间通常是3周到数月不等。

短期趋势是指价格的日间波动走势。道氏理论指出，价格的日间波动是没有逻辑性的。

大家是否注意到这三种趋势的定义是一种宏观概念，或者说是一种事后总结性的概念，这种趋势的定义对我们实际操盘并没有多大帮助。为了能让趋势的定义更具有可操作性，笔者根据趋势形态和相对时间的不同，对趋势分别做了定义，前面已经做了讲解。

道氏理论对次级折返走势的运动幅度进行了详细的统计分析，最终得出了如下结论。

全部的次级折返走势中，有7.1%回撤到前期主要趋势运动的10%~25%就结束了;有25.4%的次级折返走势在回撤25%~40%后结束;有18.8%的次级折返走势在回撤40%~55%后结束;有26.7%的次级折返走势在回撤55%~70%后结束;有8.5%的次级折返走势在回撤70%~85%后结束;还有14%的次级折返走势是在回撤超过85%之后才结束的（注意，此处以牛市为例，熊市中的次级反弹走势与之相近），如表3-2所示。

接下来我们将占全部次级折返走势的比例作为纵坐标，将次级折返走势的回撤比率作为横坐标来绘制图表，如图3-51所示。

从图3-51中可以得出如下结论;牛市中的次级折返走势，运动幅度占前期主要趋势运动幅度的比率并不是呈简单的正态分布。

笔者将牛市中的次级折返走势幅度占前期主要趋势运动幅度的比率由大到小排序，结果如表3-3所示。

从表中可以看到，次级折返走势的回撤比率出现次数最多的是62.5%，而不是按照正态分布得出的50.0%。排名第二的为32.5%，排名第三的为47.5%。结合斐波那契回调比率，我们可以做如下对应数据，如表3-3所示。

从表3-3中可以看到，次级折返走势的回撤比率出现次数最多的是61.8%，这就是我们常说的黄金分割比率。这一点正好与笔者三线法则中的有效回撤与有效反弹最小比率相?致，从而更进?步为61.8%这?黄金分割比率的可靠性提供佐证。三线法则的详细内容，将在入场与出场策略中进行详细讲解。

在道氏理论中，严格地讲，次级折返走势运动幅度的回撤或反弹比例，在测量时并没有一致性的标准。也就是说，具体是以哪一段走势作为前期主要趋势运动，并没有一个明确的量化依据，这也是造成很多市场参与者将黄金分割线或斐波纳契回调线误用或滥用的主要原因。

客观来讲，波浪理论对此进行了明确的量化。因此笔者认为黄金分割线或斐波纳契回调线在波浪理论中的运用，才是最为明确和客观的，这一点会在波浪理论相关知识中进行具体说明。

四、成交量与价格运动的关系

成交量是供需状况的一种表现，当供不应求时，人潮汹涌，都要买进，成交量自然放大; 反之，供过于求，市场冷清无人，买气稀少，成交量势必萎缩。将人潮加以数值化，便是成交量。关于成交量与价格运动的关系，通过几代道氏理论奠基者的观察、研究与总结，得出如下结论。

（1）当市场整体趋势处于生市时，价格就会在上升中表现出活跃的动力，也就是成交量会放大，而在与主趋势相反的下跌走势中表现出呆滞乏力，也就是成交量会减小;当市场整体趋势处于熊市时，价格就会在下降中表现出活跃的动力，也就是成交量会放大，而在与主趋势相反的上升走势中表现出呆滞乏力，也就是成交量会减小。道氏理论同时指出，牛市的成交量要大于熊市的成交量。

（2）在市场整体趋势处于牛市或者熊市时，当市场价格突破前期高点持续走高，或者价格跌破前期低点持续走低，成交量也会在突破或跌破时增加，并且随着价格的不断走高或走低而持续增加。

（3）在牛市中，当发现市场价格在回撤下跌过程中成交量增加，在随后的价格反弹上升中成交量减小，则预示着牛市行情接近尾声;在熊市中，当发现市场价格在反弹上升过程中成交量增加，在随后的价格回撤下跌中成交量减小，则预示着熊市行情即将结束。

将以上结论绘制成图表，或许能够更为直观地理解成交量与价格运动的关系，如图3-52所示。

关于成交量的重要性，道氏理论给出了如下结论。

成交量与工业和运输平均价格指数的运动具有同等重要性。工业和运输平均价格指数被看作是具有根本重要性的，相比而言，成交量具有次一级的意义。可是在研究价格运动时，绝不应该忽视成交量。

根据以上结论，我们在市场分析及交易过程中。既要详细地分析价格运动的结构与韵律，最大限度地把握市场价格运动的脉搏，也要将成交量作为市场价格辅助分析及研判的重要标准，努力做到价格与成交量的完美配合。

实践证明，成交量的大小问题是一个相对的概念，这需要我们在交易中不断地摸索与总结，并且去感受成交量内在动能的强弱，建立起衡量成交量内在动能强弱的一致性标准，从而使成交量真正成为分析及交易过程中的有力工具。

五、双顶与双底的相关讨论

道氏理论认为双顶与双底在市场价格运动的预测中价值不大，并且认为其假象远比正确的时候多。道氏理论大师汉密尔顿也正是由于1926年应用双顶理论得出牛市已经结束的错误结论而遗憾终生。在雷亚先生的《道氏理论》?书中，最后做了这样的总结;总之，可以讲，对于双顶和双底，10个中有9个并不具有投机者所赋予的顶或底的意义。

雷亚先生之所以对双顶与双底如此悲观，主要原因有以下两点。

（1）在双顶与双底没有走出来之前，或者没有被确认为双顶与双底之前，谁都不知道市场价格会走出双顶或双底形态。也就是说，在雷亚先生所处的时代，还没有建立起价格可能形成双顶或双底形态的一致性研判标准。一些江湖骗子用双顶与双底忽悠客户之所以能够成功，原因在于所用图表为历史图表。这种事后诸葛的分析除了行骗，别无它用。

（2）双顶与双底仅仅是上升趋势或下降趋势改变的征兆之一，并不是研判并确认趋势改变的一致性标准。也就是说，并不是一出现双顶与双底形态，就立即确认牛市或熊市已经结束。

为了给双顶与双底平反，我们首先来看如何研判趋势的改变。其实关于这个问题，道氏理论已经给出了明确的答案∶ 如果牛市经过剧烈的次级折反运动，之后的上升浪在合理的时间内没有创出新高点，并且还进一步猛烈地下跌，跌破到前期次级折反运动的低点以下，一般说来，就可以认为主要趋势已经从牛市改变到熊市。反过来讲，在熊市中，在下跌趋势导致两个平均价格指数均创出新低点，然后是重要的次级折反运动，可是在反弹后的再次下跌中没能让两个平均价格指数创出新低点，并且随后的两个平均价格指数的上升浪又超过了前期重要次级反弹的高点，那么就可以得出结论，主要趋势已经由熊市转变为牛市了。

下面我们只需将道氏理论关于趋势改变的描述转换为研判趋势改变的一致性工具和标准，就能够为我所用。如图3-53所示，趋势改变需要满足以下三个条件。

第一个条件∶市场价格跌破上升趋势的趋势线或者突破下降趋势的趋势线。

第二个条件∶ 市场价格试探图中的关键点A失败。

第三个条件∶市场价格有效跌破图中的关键点B。

从图中我们看到，双顶与双底出现在研判趋势改变的第二个条件满足时的情况下。也就是说，只要满足了市场价格试探上升趋势线被跌破之前的最高点确认失败，或者价格试探下降趋势线被突破之前的最低点确认失败时，双顶与双底就确认成立了。至于接下来价格能否满足研判趋势改变的第三个条件，我们先不去考虑，原则上价格只要满足了研判趋势改变的第二个条件，就很容易到达图中的关键点B附近。

从以上的讨论中我们发现，只要为双顶与双底建立起一致性的研判标准，那么我们就可以借助双顶与双底形态，在牛市或熊市的开始阶段入场进行做多或做空操作了。假如在确认趋势已经发生改变之后，也就是当价格有效跌破或突破图中B点之后，我们才入场进行做空或做多操作，显然已经晚了一步。

因此，在为双顶及双底建立起一致性的研判标准之后，双顶与双底将成为我们最大限度把握利润空间的有力工具。

关于双顶与双底的一致性研判标准，属于三线法则使用策略中的一个重要环节，这一点会在三线法则的用法中进行详细说明。

其实学习任何知识或任何一套理论，我们既要最大限度地吸收它的长处、优点和精华，更要客观地论证并分辨它的优劣，即"取其精华，去其糟粕"。

科学在发展，时代在进步，综观历史，没有哪一套理论是一成不变的，但是无论怎么变，它们内在的根基或基本元素是不会改变的。我们只有在前人的基础上不断将其完善并发扬光大，才是真正的学习者应有的态度，不能因为其中存在一些过时甚至错误的元素，就将其全盘否定，这是不可取的。

道氏理论也是如此。我们要学习的是道氏理论奠定的技术分析基础。并努力将它的思想不断升华，使得这套理论更贴近我们目前的市场。同时，将其中存在的不恰当的地方，在道氏理论的原则之内做必要的修正，使得这套理论永远保持其应有的活力。

在道氏理论的运用过程中，要用道琼斯工业指数和道琼斯运输指数共同确认来研判趋势的运动方向，其实还有一些体系非常完备的理论，并不需要两个指数共同确认，就能够很好地对市场下一步的动向进行完美的分析和研判，波浪理论就属于这些理论中的一种。

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