影响中国股市的基本面因素有哪些？

影响中国股市的基本面因素有哪些？

作为一个新兴市场，中国股票市场经过20多年的发展，正在逐步走向成熟。中国股票市场作为组成我国金融市场必不可少的一部分，影响着社会生活的各个方面。对政府决策、企业经营以及投资者都有着重要的参考意义。

在股市分析中，我们除了借助上证指数、深证指数以及沪深300指数等对股市整体的生熊情绪进行把握之外，还必须关注影响股票市场价格波动的相关基本面因素。接下来了解一下影响中国股票市场的相关基本面因素。

总的来说，影响中国股票市场的基本面因素可以分为两个大的方面，即国家整体宏观经济状况以及股票所属公司整体经营状况。

一、国家整体的宏观经济状况

1.经济周期

经济周期就好像四季变换一样，是由经济运行内在矛盾引发的经济波动，是一种普遍的且不以人们意志为转移的客观规律。由于股票市场通常被认为是经济状况好坏的晴雨表，因此股票市场的价格受到基本面经济状况的影响，必然也会呈现出一种周期性的波动。

一般情况下，当经济处于衰退期时，股市行情会受到经济疲弱的拖累而出现整体下跌走势。当经济处干复苏或者繁荣期时，股价也会随着经济的好转而出现整体上升走势。

根据道氏理论，经济周期的循环、波动与股价之间存在着紧密的联系。一般情况下，股价总是随着经济周期的变化而变化。在经济复苏时期，投资逐步回升，资本周转开始加速，企业利润逐渐增加，股价整体呈现上升趋势。

在繁荣阶段，生产继续增加，设备的扩充和更新加速，就业机会不断增多，工资持续上升并引起消费上涨，同时企业盈利不断上升，投资活动趋于活跃，股价展开大幅度的上升走势。

在危机阶段，由于整体需求不断减少，造成整个社会生产过剩，企业经营规模缩小，产量开始下降，失业人数迅速增加，企业盈利能力急剧下降，股价随之展开下跌走势。同时，由于危机到来，企业倒闭风潮骤起，投资者纷纷抛售股票，股价开始急剧下跌。

在萧条阶段，生产严重过剩并处于停滞状态，商品价格低落且销售困难。在危机阶段中残存的资本这时流入股票市场，股价不再继续下跌并逐渐趋于稳定状态。

通过以上分析可以发现，股价不仅仅体现了经济周期的循环规律，而且股票市场的衰退与复苏往往先于经济基本面的变化。

2.财政政策

财政是国家为实现其职能的需要对一部分社会产品进行的分配活动，它体现了国家与其有关各方面发生的经济关系。国家财政资金主要来自于企业税收，其大小取决于物质生产部门以及其他事业的发展状况、经济结构的优化、经济效益的高低，以及财政政策正确与否。

财政支出主要用于经济建设、公共事业、教育、国防以及社会福利国家合理的预算收支及措施会促使股价上扬，重点使用的方向也会影响到股价。财政规模和采取的财政方针，也对股市有着直接影响。假如财政规模打大，只要国家采取积极的财政方针，股价就会上涨;相反，国家财政规模缩小，或者显示将要紧缩财政，投资者则会预测未来景气不好而减少投资，股价就会下跌。虽然股价反应的程度会依当时的股价水准而存在不同，但投资者可以根据财政规模的增减，作为分析股价转变的根据之一。

财政投资的方向对企业业绩的好坏也有很大的影响。如果政府采取产业倾斜政策，重点向交通、能源、基础产业投资，则这类产业的股票价格就会受到刺激而上涨。财政支出的增减，直接受到影响的是与财政政策有关的企业，比如与电气通信、房地产有关的产业，因此每个投资者都应了解财政政策实施的重点。

股价发生变化的时点，通常在政府预算原则和重点施政纲领发表之前，或者是在预算公布之后的初始阶段。对于国家财政政策的变化，投资者必须保持密切的关注，关注财政政策变动的初始阶段，适时做出买入和卖出的决策。

3.利率变动

一般情况下，利率的升降与股价的变化呈反向运动关系，原因主要有以下三个方面。

（1）利率上升，一方面会增加公司的借贷成本，另一方面公司获得必需资金的难度也会加大，这样公司就不得不削减生产规模。生产规模的缩小，又会减少公司的未来利润。投资者看到公司利润缩减，也会减少对该公司股票的买入，该公司的股票价格就会下跌; 反之，股票价格就会上涨。

（2）利率上升时，投资者评估股票价格所用的折现率也会上升，股票价值就会下降，股票价格相应下降;反之，利率下降时，股票价格则会上升。

（3）利率上升时，储蓄的获利能力必然提高，一部分资金会从股市转向银行储蓄或购买债券，人们对股票的购买力将下降，从而减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌;反之，当利率下降时，储蓄获利能力必然降低，一部分资金有可能从银行或债券市场流向股市，从而增加市场上的股票需求，此时人们对股票的购买力大大增加，股票价格出现上涨。

4.汇率变动

外汇行情与股票价格有密切的联系。一般来说，如果一国货币实行升值的基本方针，股价便会上涨;一旦其货币贬值，股价则随之下跌，所以汇价的波动会给股市造成很大的影响。

当代国际贸易迅速发展，汇率对一国经济的影响越来越大。任何一国经济，都在不同的程度上受汇率变动的影响。汇率变动对一国经济的影响程度，取决于该国的对外开放程度，随着各国开放程度不断提高，股市受汇率的影响也日益扩大。

汇率直接影响进出口贸易。本国货币升值，受益的多是进口业，也就是那些依赖海外供给原料的企业;相反，由于货币升值，会导致出口价格上涨，产品竞争力降低，出口业很可能出现亏损。当本国货币贬值时，情形则恰恰相反。但是无论该国货币升值或是贬值，对公司业绩以及经济局势的影响，都各有利弊。

一般情况下，不能单凭汇率的升降而买入或卖出股票，还要对影响该公司股票价格波动的其他因素进行综合评估。

5.通货膨胀

通货膨胀是影响股票市场价格的一个重要宏观经济因素。这一因素对股票市场趋势的影响比较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的效果。

通货膨胀主要是由于市场中货币的实际供给量远远大于实际需求量，导致货币贬值，物价普遍上涨。货币供应量与股票价格一般呈正比关系，即货币供给量增大，刺激股票价格上升;反之，货币供给量缩小，则使股票价格下降。但在特殊情况下，也会出现相反的趋势。

货币供给量与股票价格的正相关关系，主要表现在以下三个方面。

（1）当货币供给量增加时，一方面可以支持生产并扶持物价，阻止生产利润下滑;另一方面货币供给量增加，导致对股票的需求也增加，这也成为支撑股价的一个主要因素。

（2）货币供给量增加，社会商品价格普遍上涨，股份公司的销售利润相应增加，从而使得以货币数量表现的股利（即股票的名义收益）有一定幅度的上升，促使股票需求增加，从而导致股票价格相应上升。

（3）货币供给量增加，导致通货膨胀压力进一步增强。通胀压力进一步增加，则导致货币进一步贬值。投资者为了规避货币贬值的风险，将资金投资到股票、期货或者贵金属市场进行保值避险，此时由于股票需求增加，从而助推股价上涨。

通过以上分析可以发现，市场中货币供给量的增加与减少，是影响股价的重要原因之一。通常情况下，货币供给量增加，扩大的社会购买力就会投资于股票，从而把股价抬高;反之，如果货币供给量减少，社会购买力降低，投资就会减少，失业率也会增加，股价必定会受拖累而走低。

当通货膨胀达到一定程度时，比如通胀率已经超过两位数，进一步的通胀将会导致中央银行提高利率，收缩银根，利率的上升会促使股价下跌。所以对于通货膨胀与股价的关系，要根据当时的市场状况进行具体分析和研判。

6.政治因素

政治因素泛指那些对股票价格具有一定影响力的国际政治活动、重大经济社会发展计划以及政府的法令、政治措施等。政治形势的变化，对股票价格会产生非常敏感的影响。其主要表现在以下几个方面。

（1）国际形势的变化。如外交关系的改善，会使有关跨国公司的股价上升。投资者应在外交关系改善时，不失时机地购进相关跨国公司的股票。

（2）战争的影响。战争使各国政治经济不稳定，人心动荡，一般股价普遍会下跌，这是战争造成的广泛影响。但是战争对不同行业的股票价格影响又不相同，比如战争使军需工业兴盛，那么凡是与军需工业有关的公司，股票价格必然上涨，因此投资者应适时购进军需及相关工业的股票，售出容易在战争中受损的行业的股票。

（3）国内重大政治事件，如政治风波等，也会对股票价格产生影响。国内重大政治事件先是对股票投资者的心理产生影响，从而间接地影响股价。

（4）国家的重大经济政策，如产业政策、税收政策、货币政策，对股票价格有重大影响。国家重点扶持发展的产业，其股票价格会被推高;国家限制发展的产业，股票价格会受到不利影响。

例如，国家对社会公用事业产品和劳务实行限价，包括交通运输、煤气、水电等，就会直接影响公用事业的盈利水准，导致公用事业公司股价下跌;货币政策的改变，会引起市场利率发生变化，从而引起股价变化。税收政策方面，能够享受国家减税、免税优惠的股份公司，其股票价格会出现上升趋势。调高个人所得税，则会使社会消费水准下跌，引起商品滞销，从而对公司生产规模造成影响，导致盈利下降，股价下跌。

这些政策因素对股票市场本身产生的影响，即通过公司盈利和市场利率产生一定的影响，进而引起股票价格的变动。

7.人为操纵

关于人为操纵的问题，《道氏理论》有非常精辟的论断。道氏理论指出，市场操纵对于市场价格的短期波动是可能的，对于次级折返运动，市场操纵的影响就比较有限了，但是市场的主要趋势是绝不会被操纵的。也就是说，股票市场中不同类型的股票，确确实实有人为操作的迹象或者可能，尤其是那些小盘股，更容易被庄家左右。

为了控制这个风险，首先要对庄家的操作手法进行基本了解。在股票市场中，操纵股价的方法是多种多样的，其中最常见最普遍的方法，就是一些金融集团利用股市疲软，低价大量买进，然后设法哄抬价格，以高位卖出。一般在哄抬股价的过程中，庄家仍在不断地买进，并散发各种似是而非的谣言，以引诱散户跟进，从而使股市形成一种"利多"气氛效应;待股价达到相当高位时，庄家再不声不响地将低价购进的股票抛出，这样大进大出就赚取了巨额暴利。

相反，机构也可以在股价高峰不断卖出，并设法压低行情，造成一种股价下跌的气氛。等股价低到某一价位时，再把高价卖出的股票全部买回，以达到高出低进的目的。这一出一进，也可以使操纵者获取暴利。

这种方法主要是通过哄抬股价或压低股价来达到目的。不论哄抬或压低行情，都必须造成有利于诱惑散户盲目跟进的市场环境才行，其最终获利的是操纵者，吃亏的是盲目跟进的中小股民。每位投资者都要善于辨认股票的整体趋势，提高识别多头、空头陷阱的能力，在股市交易中保持清醒的头脑和警惕性。

投资者对待人为操纵的最好方法是不要盲目跟进，要综合评估确认大盘及该股票价格的上升趋势已经展开，确认该公司经营状况良好之后，再选择合适的点位买人该股票。

二、上市公司整体经营状况

1.公司核心竞争力分析

众所周知，市场经济规律就是优胜劣汰。在我国改革开放步伐逐步推进之时，市场经济大势影响之下，一个企业或公司要想获得长期生存与稳步发展，就必须不断建立起自身独有的竞争优势。

所谓企业的核心竞争力，就是企业长期形成的，蕴涵于企业内质中的，企业独具的支撑企业过去、现在和未来的竞争优势，并使企业在竞争环境中能够长时间取得主动性的核心能力。一个没有竞争力的公司，注定是要破产或倒闭的。公司只有确立了竞争优势，并且不断地通过技术更新和管理提高来保持这种竞争优势，才有长期存在并发展壮大的机会，也只有这样的公司，才会受到价值投资者的青睐。

2.企业技术水平评估

企业技术是一个企业不可或缺的资源。对于企业技术水平的评估，主要通过两个方面，第一个方面称为硬件部分，包括公司场地规模大小、机械设备先进程度等。简单地说，就是公司能用钱买得到的东西。用钱不一定能买得到的，就是企业第二个方面的技术，即公司的软件实力部分，软实力包括技术工艺的先进程度，工业产权、专利设备制造技术和经营管理技术，具备了何等生产能力和达到什么样的生产规模，企业扩大再生产的能力如何，给企业创造多少经济效益等。

另外，企业的人才储备也是一个非常重要的问题。现在越来越多的公司认识到，人才是一个企业必不可少的优质资源。企业如果拥有较多掌握核心技术的高级工程师、专业技术人员等，那么企业就能生产出更具竞争力的产品，从而进一步增强企业的综合竞争能力，使企业在市场竞争中具有必要的优势。因此，企业技术水平评估可以为是否选择这家公司的股票提供有力的依据。

3.企业市场开拓能力和市场占有率分析

企业市场开拓能力的大小，以及市场占有率的高低，直接决定一个公司能动性的大小和整体经营效率的高低。一个效益好并能长期存在的公司，市场占有率即市场份额必然是长期稳定并呈现增长趋势的。这样的公司，股票也往往会受到股民们的极力追捧。

一个企业要扩大市场占有份额并提高市场占有率，就必须不断地开拓进取，挖掘现有市场潜力并不断进军新的市场。这一点需要企业进行长期的规划并进行统一的安排，全力以赴地付诸实施，才能够达到理想的效果。

4.企业资本与规模效益评估

有些行业，比如汽车、钢铁、造船，是资本密集型行业。这些行业往往是以"高投入，大产出"为行业基本特征的，资本的集中程度决定效益的规模，也是决定公司收益和发展前景的基本因素。

以中国的汽车工业为例。中国汽车工业三巨头一汽、二汽、上海汽车，迄今仍未达到国际上公认的规模经济产量。另外，全国还有许多年产量不到千辆的汽车厂，其前景更是不容乐观。

在进行长期投资时，这些身处资本密集型行业，但又无法形成规模效益的厂家，一般是不在考虑范围之内的。

5.企业项目储备及新产品开发分析

项目储备和新产品开发能力的大小，直接决定一个企业的发展空间和核心潜力的大小。在科学技术飞速发展的今天，如果你不能够紧跟市场的步伐，不断储备好的项目，不断开发新的更有竞争力的产品，那么公司的发展空间将会越来越小。很多公司之所以破产，就是因为处于这样的窘况之中。通过对企业项目储备及新产品开发进行综合评估，可以为我们选择合适的公司股票增加了一道筛选机制。

三、企业财务状况分析

1.资产负债表

资产负债表是公司最主要的综合财务报表之一，它是一张平衡表，分为"资产"和"负债＋股本"两部分。资产负债表的"资产"部分反映企业的各类财产、物资、债权和权利，一般按变现先后顺序排列。负债部分包括负债和股东权益两项，其中负债表示公司所应支付的所有债务，股东权益表示公司的净值，即在偿清各种债务之后，公司股东所拥有的资产价值。三者的关系用公式表示是∶资产=负债＋股东权益。

接下来看一下资产负债表中各个项目的含义。

（1）资产。资产负债表中的资产反映过去的交易、事项形成并由企业在某一特定日期所拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。资产应当按照流动资产和非流动资产两大类别在资产负债表中列示，在流动资产和非流动资产类别下进一步按性质分项列示。

（2）流动资产是预计在一个正常营业周期中变现、出售或耗用，或者主要为交易目的而持有，或者预计在资产负债表日起1年内（含1年）变现的资产，或者自资产负债表日起1年内交换其他资产或清偿负债的能力不受限制的现金或现金等价物。

资产负债表中列示的流动资产主要包括现金、适销证券、应收账款、存货和预支款项，期限通常在1年以内。现金包括公司所有的钞票或银行里的活期存款。当公司现金过多，超过需要的持有量时，公司就把超额部分投资于短期的适销证券或商业票据。应收账款是由于赊销或分期付款引起的。存货包括原料、再加工产品和制成品。生产企业的存货通常包括原材料、再加工品和成品，而零售企业则只有成品库存。流动资产的作用可用营运资金循环图来说明。

（3）非流动资产是流动资产以外的资产。资产负债表中列示的非流

动资产项目通常包括长期股权投资、固定资产、在建工程、工程物资、固定资产清理、无形资产、开发支出、长期待摊费用以及其他非流动资产等。

（4）负债。负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。负债分为流动负债与长期债务。

（5）流动负债是指1年以内到期的债务。主要包括应付账款、应付票据、应付费用和应付税款。应付账款表示公司由于赊购而欠其他公司的款项。应付票据表示公司欠银行或其他贷款者的债务，它通常是由公司的短期或季节性资金短缺而引起的。应付费用包括员工的工资和薪水、到期利息和其他类似的费用，它表示公司在编制资产负债表时应付费用的情况。应付税款表示公司应缴纳税款的金额，它与公司的所得税法有密切的联系。

（6）长期债务指1年以上到期的债务，包括应付债务、抵押借款等项目。一般而言，公司通常借入短期资金来融通长短期资产，如存货和应收账款等。当存货售出或应收账款收回时，短期负债就被偿清。长期债务通常用来融通长期或固定资产，如厂房、设备等。短期负债利率通常比长期的要低，原因之一是短期贷款涉及的风险较小。当长期利率水平相对较高，预计不久将会下降时，企业可能会先借入短期资金周转，等利率下降后再借入所需的长期资产，以便降低筹资的费用。

（7）股东权益。表示除去所有债务后公司的净值，它反映了全体股东所拥有的资产净值的情况。股东权益分为缴入资本和留存收益两部分。

（8）缴入资本是指所有者在企业注册资本的范围内实际投入的资本，是指出资人作为资本实际投入企业的资金数额，进一步划分为资本金与资本公积。缴入资本包括以面值计算的股本项目。

（9）留存收益表示公司利润中没有作为股息支付而重新投资于公司的那部分收益，它反映了股东对公司资源权益的增加。留存收益通常并非以现金的形式存在，虽然留存收益可能包括部分现金，但其大部分都被投资于存货、厂房、机器设备之中，或用于偿还债务。留存收益增加了公司的收益资产，但其本身却不能再作为股息来分配。

2.财务状况变动表

财务状况变动表亦称资金来源和运用表，简称资金表。它是反映两张资产负债表编制日之间公司财务状况变动情况的表格。财务状况变动表是公司每年向其股东或证券管理委员会呈交的三种主要财务报表之一。

为了向股东报告公司的财务状况，公司往往编制两个连续会计年度的资产负债表，以说明平衡表上所有资产、负债和股东权益项目的变动情况。财务状况变动表反映了公司资源（或资金）的所有流入和流出活动，它不仅包括公司内部的经营活动，而且还包括公司外部的融资与投资活动所引起的公司资源的出入情况，其目的是报告在本会计年度里所有流进公司的资金来源以及这些资金运用的具体情况。

3.损益表

损益表又称为利润表，是反映企业在一定会计期的经营成果及其分配情况的会计报表。损益表是一段时间内公司经营业绩的财务记录，反映了这段时间的销售收入、销售成本、经营费用及税收状况，报表结果为公司实现的利润或形成的亏损。

损益表主要由三个部分组成。第一部分是营业收入或销售额;第二部分是与营业收入有关的生产性费用和其他费用;第三部分是利润和利润在股息与留存收益之间的分配。三者的关系用公式表示是：

利润=营业收入-营业费用。

接下来我们来看一下损益表中各个项目的含义。

（1）营业收入是指企业通过销售产品或对外提供劳务而获得的新的资产，其形式通常为现金或应收账款等项目。对一般公司来说，销售收入是公司最重要的营业收入来源。公司的营业收入通常与它的营业活动有关，但也有一些公司营业收入的某些部分与其自身的业务并无关系，因此区分营业收入和其他来源的收入有重要意义。

（2）营业费用是指企业为获得营业收入而使用各种财物或服务所发生的费用。销货成本一般是公司最大的一笔费用，包括原材料耗费、工资和一般费用。一般费用包括水电杂费、物料费和其他非直接加工费。与销货成本不同的销售和管理费用包括广告费、行政管理费、职员薪水、销售费和一般办公费用。利息费是指用以偿付债务的费用。上述费用都会导致公司现金开支增加。

（3）折旧费的摊提费是非现金开支。折旧费的增加表示公司固定资产价值的下降，摊提费的增加则表示公司所拥有的资产或资源价值减少。计算折旧费的方法通常有四种，分别是直线折旧法、折旧年限积数法、余额递减法、成本加速补偿法。

直线折旧法是一种使用最广泛也是最保守的折旧方法。这种折旧法在资产的有效使用年限里每年提取等量的折旧费。折旧年限积数法和余额递减法属于加速折旧的方法。加速折旧法在资产有效使用年限初期提取的折旧费较多，以后逐年减少，具有加速资产折旧，推迟初期税款缴纳的作用。直线折旧法与加速折旧法两者应缴纳的总税额相同，但缴纳的时间先后不同。成本加速补偿法的主要特点是，它放弃了有效使用期限的原始划分，人为地把各种资产进行分类，并规定各类资产的成本补偿期限。这种期限通常比资产的实际有效使用期限短，它可以折旧全部资产价值，不再计算残值，它规定了种类资产不同年份的折旧率。

（4）税前利润由通常的营业收入与营业费用之差来决定。从税前净利润中减去税款，再经非常项目调整后，剩余的利润就是税后净利润。

（5）税后净利润又分为支付给股东的股息和公司的留存收益两项。公司若亏损，留存收益就将减少，公司多半会因此停止派发现金股息。若公司盈利，这些收益将首先用于支付优先股的股息，之后再由普通股取息分红。若公司收益不足以支付优先股时，则有两种情况出现;若优先股是累积优先股，则本年度的所有股息转入到期未付的债务项下，待有收益时再优先偿付;若优先股是非累积优先股，则优先股与普通股一样不能得到股息。

（6）每股收益等于普通股的收益除以已发售普通股的股数。每股收益的水平和增长情况是反映公司增长情况的最重要指标之一。

企业财务状况分析主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测股票发行公司各项资金的利用效果和经营效率。总之，分析财务报表的主要目的是分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内容。

通常来说，股市的牛熊与宏观经济的好坏是互相关联的。股票市场通过影响投资需求和消费需求，对宏观经济产生影响。宏观经济的繁荣与疲弱也会对股市产生相应的作用。当股价处于牛市之中时，就会对投资和消费需求产生拉动作用，从而对整个经济产生促涨作用;当股市下跌时，由于市值大幅缩水，不仅投资者的投资规模大幅减少，更对房产和耐用消费品以及其他消费支出产生较大的挤出作用，从而大大减少社会总需求，对经济增长总体回落起到不可忽视的作用。

当经济处于繁荣发展时期，由于资本不断膨胀，促使投资者对货币贬值的担忧，投资者需要通过股票市场寻求投资保值，如此则会推动股市进一步上涨;反之，如果宏观经济处于疲弱状态时，股市由于整体需求锐减而不断跌入低谷。

随着中国经济体系的不断扩大以及中国改革开放步伐的逐步推进，未来，中国股票市场作为中国经济晴雨表的作用也将越来越明显。同时，中国股票市场作为中国证券市场的一部分，将在未来影响中国经济社会的方方面面。

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