投资中外汇市场基本面的分析是怎样的？

投资中外汇市场基本面的分析是怎样的？

一、外汇保证金市场发展历史

1967年，一家芝加哥银行拒绝向一位名叫米尔顿?弗里德曼的大学教授提供英镑贷款，因为他企图利用这笔资金卖空英镑。弗里德曼先生察觉到当时英镑对美元的比价过高，想先卖出英镑，然后等英镑下跌后，再买回英镑来偿还银行，从而能够迅速大捞一笔。这家银行拒绝提供贷款的依据，是 20 年前确立的《布雷顿森林协定》，该协定固定了各国货币对美元的汇率，并将美元与黄金的比价设为 35 美元兑1盎司黄金。

布雷顿森林协定签订于 1944 年，力图通过阻止货币在国家间逃逸，限制国际货币投机行为，从而实现国际货币体系的稳定。在此协定签订之前，盛行于1876 年至第一次世界大战前的黄金汇兑本位制主导着国际经济体系。在黄金汇兑制中，货币在黄金价格的支持下达到新的稳定阶段。黄金汇兑制废除了旧时代国王和统治者任意贬低币值，引发通货膨胀的行为。

黄金汇兑本位制并非十全十美。随着一国经济实力的增强，它会从国外大量进口商品，直至耗尽支持本国币值所需的黄金储备。其结果是，货币供给量紧缩，利率抬高，经济活动放缓至经济衰退的地步。最终，商品物价跌至谷底，逐渐吸引其他国家纷至沓来，大量抢购该国商品。外国采购将向该国重新注入黄金，直至增加该国货币供给量，压低利率，并且重新创造财富。这种"繁荣?衰退"模式贯穿于整个黄金本位制时代，直到第一次世界大战爆发打断了贸易流通和黄金的自由流动。

第二次世界大战之后，布雷顿森林协定出台了。签约国同意尝试维持本国货币对美元的汇率，以及必要时对黄金的相应比率，只允许汇率有较小幅度的波动。各国禁止为获取贸易利益而贬低本国币值，只允许在小于10的幅度内贬值货币。进入20世纪 50 年代，持续增长的国际贸易量，导致战后重建而产生的大规模资金转移，这使得布雷顿森林体系确立的外汇汇率失去稳定。

布雷顿森林协定最终于 1971年被废止，此后美元将不再能兑换成黄金。到 1973 年，各主要工业国的货币汇率浮动更加自由了，汇率主要由外汇市场上的货币供给量和需求量调控。随着交易量、交易速度以及价格易变性在 20世纪 70年代全面增长，货币比价天天浮动，全新的金融工具逐渐问世，市场自由化和贸易自由化得以实现，外汇市场也由此得到空前发展。

这里所介绍的外汇保证金市场，属于外汇交易市场的一种。外汇市场是人们为了做生意而交换不同国家货币的场所，我们需要外汇交易的典型情形，包括进出口采购的支付，以及不同国家之间的商品和劳务贸易。

外汇交易市场也叫外汇市场或者外汇现货银行间市场。现货市场指的是无论当前的价格是多少，我们都进行当场交易。

1994年之前，外汇现货零售交易业务是不为个人投机商开放的，外汇市场的投机商们通过外汇市场的价格波动来获得利润，这种利润只能通过短期投机来获得。另外，这种交易平均最小金额是1，000，000美元，较小的交易商就被排除在外。直到20世纪90年代后期，主要资本主义国家的证券交易公司通过为个人交易者提供参与外汇市场交易的机会，把大单位的货币单位分解成小的单位。

外汇交易市场没有实际的交易场所，所有交易都是通过电话或者电脑指令来完成的，但是这个交易市场却汇集了世界上4500个国际银行和许多零散的交易商。

外汇市场被看作是世界上最大的金融市场，目前每天的交易量已经超过了3万亿美元。相比之下，美国国债市场每天的交易量只有3000亿美元，美国的股票市场每天交易量只有1000亿美元，两者加起来也只有4000亿美元，而外汇市场每日的交易量接近它们之和的8倍。这一点不仅说明外汇市场规模十分庞大，也体现出外汇市场是一个相对公平的交易场所，因为如此大规模的成交量，无论是哪个个人或者组织都难以长期操纵的。

那么这么大规模的交易市场，其中交易的品种都是什么呢?毫无疑问，交易的当然是货币。交易货币要涉及到一种货币相对于另一种货币价格的波动，这就是外汇交易与股票交易的不同之处。在股票市场上，你只要处理一种交易就可以了，但在外汇市场，交易者需要同时处理两种交易或者说是两种货币。这两种货币是一对货币，也可以说是交叉配对货币。外汇交易中，就是一种货币与另一种货币的交易。

外汇投机交易就像股市投机交易一样，它是投机商预料到价格会向有利于自己方向发展的时候，把一种货币兑换成另一种货币得以获利的行为。在外汇市场中，货币对由两个货币代码加一分隔符表示，例如 GBP/USD，其中第一个代码代表基准货币，另一个则是计价货币或相对货币。市场交易中，最为常见的货币被称为主要货币。

大部分货币的买卖是相对于美元（USD）进行的，因此美元（USD）是交易次数最多的货币。其后五种频繁交易的货币是欧元（EUR）、日元（JPY）、英镑（GBP）、瑞士法郎（CHF）和澳大利亚元（AUD）。 这六种主要货币的交易，占据全球外汇交易市场90??交易量。最常见的货币对是欧元/美元(EUR/USD）。

进行货币交易，实质上是买入基准货币，卖出计价货币。汇率告诉买家买入?个单位基准货币要花费多少计价货币。货币对的顺序通常不变，这是行业的普遍做法。例如，货币对USD/JPY中，USD是基准货币，JPY是计价货币。你所见到的这个货币对顺序不会发生改变，不管你是买还是卖，只取决于交易方向。例如USD/JPY，你可以用USD买入JPY，或者是用JPY买入USD。

举个例子。

EUR/USD 1.2800，意味着需要用1.28美元来买入1欧元。也可以说成是，若卖出1欧元，就会得到1.28美元。所有的交易都同时涉及买入一种货币和卖出另一种货币。如果第二天欧元对美元升值，汇率变为1.29，那么当初买入的每1欧元，都将带来1美分的收益。 如果进行反方向交易，那么当初卖出的（在1.28卖出）每1欧元，都将带来1美分的损失（此时1欧元需要用1.29美元来"回购"）。

在外汇市场中，交易商通过买卖货币获利。货币有两个价格∶其一是买价，也叫做"出价";其二是卖价，也称为"叫价"。叫价和出价之间的差额就是"价差"，它代表做市商从交易商处买入卖出货币的差异。例如∶ EUR/USD的买价/卖价是1.2100/1.2200，表明市场做市商用1.21美元从交易商手中买入1欧元，但以1.22美元的价格把这1欧元卖给交易商。 如果交易商在汇率无变化的情况下快速买卖，他们将遭受损失。损失是由价差造成的，因为交易商的买入价要高于他们的卖出价。事实上，价差是市场做市商的主要收入来源。和其他市场一样，商家的卖价要比买价高。

再来了解一个外汇交易市场中的名词??报价。报价就是货币的价格。外汇市场有两种报价形式;直接报价和间接报价。直接报价是由其他货币表示的每1美元的价格，间接报价是由美元表示的每单位其他货币的价格。

一般来说，大多数货币的报价都是相对于美元来说的，例如直接报价USD/JPY。但是EUR、GBP、AUD、NZD 及黄金XAU、白银XAG，采用的都是间接报价，例如GBP/USD。

正如前面所说，在外汇市场上，几乎所有的货币兑美元都有一个兑换率。而一种非美元货币对另外一种非美元货币的汇率，往往需要通过这两种货币对美元的汇率进行套算，这种套算出来的汇率称为交叉汇率。交叉汇率的一个显著特征是，汇率所涉及的是两种非美元货币间的兑换率。用交叉汇率的货币对在外汇交易中又称为交叉盘，例如GBP/JPY。

二、外汇保证金市场在中国的发展前景

外汇保证金交易作为一种投资工具，在欧美、东南亚、日本、中国香港、中国台湾等国家和地区发展历史悠久，交易商和交易行为受到政府的监管。在中国大陆，外汇保证金交易的发展却几经波折。

1992-1993年，中国大陆的外汇市场处于盲目发展中，多家香港外汇经纪商未经批准，即到大陆开展外汇期货交易业务，并吸引了大量国内企业、个人的参与。由于国内绝大多数参与者不了解外汇市场和外汇交易，盲目参与导致了大量亏损，其中包括很多国有企业。

1994年8月，中国证监会等四部委联合发文，全面取缔外汇期货交易。此后，管理部门对境内外汇保证金交易一直持否定和严厉打击态度。

1998年，中国人民银行开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。

2006年6月，中国建设银行在国内推出了个人远期外汇交易业务，随后招商银行的财富账户也推出了外汇期权交易业务。

2007年，交通银行推出了5倍杠杆的外汇保证金业务，打开了中国国内外汇保证金业务的大门。

2007年下半年，黄金期货交易合法化，股指期货也呼之欲出，加速了国内金融监管部门对股指、黄金、外汇期货的立法进程。

2007年12月，国家相关部门自行开发的外汇交易系统已经下线，开始进入测试阶段，可见外汇保证金交易已经纳入国内金融市场的计时钟。

目前很多境外的交易平台经纪商都在大陆开设了办事处，大力开拓国内的外汇保证金交易市场，上海、北京、广州、深圳等地的投资者如雨后春笋般快速发展起来。2007年末，境外平台交易商在青岛秘密召开会议，准备大力拓展青岛的外汇交易市场。

21世纪初，人民币逐渐升值。截至2012年6月，我国的外汇储备已经超过3.2万亿美元，这还不包括在股市和楼市中超过3000亿美元的游资热钱。目前市场普遍认为，未来两年内人民币还将加速升值，未来人民币对美元的汇率将可能达到1∶ 6。

按照目前以美元为主的外汇储备， 人民币每升值1元钱。我国的外汇储备将有3.2万亿元人民币消失。鉴于此，国家财政部、央行联手干预护财，在进行汇率干预的同时，调整外汇储备结构，将部分美元调整为其他货币。但是即便采取多元化的外汇储备结构，美元在外汇储备中仍然占据较大的比重。2007年下半年G7会议之后，发达国家对中国施压，要求中国把现有的有管制的浮动汇率政策改为自由浮动汇率政策，并且有意联手干预人民币加速对其他货币升值。

目前，国内由于流动性过剩，导致CPI指数居高不下。如果人民币加速升值，流动性问题将更难解决。中投公司的成立，QDII的推出，可以看出决策者已经把这个问题视为当前急需解决的问题。

现在我国还实行外汇兑换管制政策，每人每年只允许兑换5万美元的外汇，这在一定程度上限制了外汇保证金交易的发展，因为外汇保证金交易一般采用美元交易。不过随着人民币升值和流动性过剩的问题不断恶化，央行会在外汇管制政策上适当放宽，鼓励民间购买美元，以抑制人民币的不断升值。那么增加国内美元需求将成为未来的政策走向，而外汇保证金交易正好是吸纳大量美元的最佳途径。

通过回顾外汇保证金市场的发展历史，一方面了解了外汇保证金交易的起源以及目前在国内的发展状况，另一方面可以知道，外汇市场中交易的不是单个货币，准确地说，我们交易的是一对货币，例如EUR/USD。当我们做多EUR时，相当于同时做空USD。因为涉及多种货币，因此外汇市场的分析面比起其他交易市场相对广泛一些。

同时我们知道，一个国家货币走势的强弱，与这个国家的经济状况息息相关。如果一个国家的整体经济状况表现良好，大家就更愿意持有该国货币，则该国货币势必走强;反之，该国货币就会走弱。因此要想知道一个国家货币的强弱走势，首先必须全面了解这个国家的整体经济状况。

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