股市估值高低的季节性规律有哪些？

股市估值高低的季节性规律有哪些？

股市估值高低的季节性规律

某日气温位置高低判断

北京地区正常气候下，每年最低气温是零下10 度左右，最高气温是零上36 度左右。假如某一天北京的气温是零上9 度，请问该气温是属于高气温还是低气温?在该气温的基础上，未来气温应该上涨还是下跌?

判断气温是高还是低，不仅要看它的实际温度数值高低 （当前估值高低），最关键的是看它目前处于"气温循环变化周期"的哪一段，这一点极其重要。

比如，该时间点是秋天11月份的某一天，即之前的气温走势，是属于气温夏季见大顶后的下降走势过程，则该零上9 度的气温就属于高气温。尽管此时气温已经从最高时的 36 度下降了 27 度，但此时仍然不可能是底，未来气温还会有很大的下降空间。

也就是说，当气温从之前的顶部步入下降通道，那么衡量某一天的气温是高还是低，不能与之前的最高气温去比，而应该与以前"各个历史底部的低气温对比"。

以前各年的最低气温多数是零下10 度左右，因此尽管当前的零上9 度已经从之前的最高气温下跌27 度，数值已经很低了，但目前仍属于高气温，后期气温还要继续下降，降到零下 10 度左右才有可能见底，尽管下降过程会有反复。

由此可以看出，在气温下降过程中，在秋天零上 9度的时候寻找最低气温的人，肯定是脑子有毛病。

如果某一天气温是零上 12 度，但这个零上 12 度的气温是产生在春天，即之前的气温走势是属于见冬季大底后的上升走势过程，请问这个"春天的零上12 度"是属于高气温还是低气温?

答案显然是属于低气温。因为当时气温是从之前的底部步入上升通道，此时衡量某一天的气温是高还是低，不能与之前的最低气温去比，而应该与以前"各个历史顶部的高气温对比"。

以前的高气温多数是零上 36 度左右，因此尽管当前的零上12 度已经从之前的最低气温上升了22 度，数值已经很高了，但目前仍属于低气温，后期气温还要继续上升，升到零上 36 度左右才有可能见顶，尽管上升过程会有反复。

某日股市估值高低判断

同气温位置高低判断道理相同，股市某一天或某一段时间的估值（平均市盈率水平），是属于高估值位置还是低估值位置，同样也要看"其处于股指走势的大循环周期位置"。

比如32 倍的中位数市盈率，在股市中是高估值位置还是低估值位置?

1.假如目前的股市是从牛市见顶转熊市下跌，则下跌途中 32 倍左右的中位数市盈率水平，就属于高估值位置。此时评判股市位置，千万不要这样判断∶

股市已经从之前的多少多少点上跌到目前的多少多少点了，估值水平（中位数市盈率）已经从 52 倍跌到 32 倍，跌幅巨大，因此股市不应该再跌了，应该见底了。

在股市见牛市大顶后的熊市下跌途中，判断股市估值水平高低，不能与"之前的顶部高点"对比，而应该与历史上主要熊市底时的估值水平进行对比。熊市底的中位数市盈率多数在20~22 倍，因此 32 倍估值状况下的股市，后期还有很大的下跌空间。

2.假如目前的股市是从熊市见底转牛市上涨，则上涨途中32 倍左右的中位数市盈率水平，就属于低估值位置。此时评判股市位置，千万不要这样判断;股市已经从之前的多少多少点上涨到目前的多少多少点，估值水平（中位数市盈率）已经从 20 倍涨到32 倍，涨幅巨大，因此股市不应该再涨了，应该见顶了。

在股市见熊市大底后的牛市上涨途中，判断股市估值水平高低，不能与"之前的底部低点"对比，而应该与历史上主要牛市顶部位置对比。牛市顶部的中位数市盈率多数在48~56 倍之间，因此在 32 倍的估值状况下，股市后期还有很大的上涨空间。

3.历史上投资者所犯重要错误。

（1）2007 年10 月股市见牛市大顶，之后开始熊市下跌。当上证指数跌1，到2008 年的 4300 点乃至 3000 点时，众多股市专家，绝大多数投资者，均认为"股指已经下跌 1/3，或者已经下跌一半了"，因此这些位置应该是股市大底，绝对不会再往下跌了。

下面来对比一下。2008 年2 月1日，上证指数 4300 点对应的中位数市盈率是41 倍，2008年6 月11日，上证指数 3000 点对应的中位数市盈率是31.6 倍。尽管这两个中位数市盈率比6124 点的55 倍已经下跌了很多，尤其是 3000 点的31.6 倍。

但在熊市下跌过程中，用目前的估值水平与之前的顶部估值水平对比，认为估值水平低很多，股市应该见底了，这种判断方法和结果都是错误的。正确的对比方法是，在牛市见顶后的熊市下跌中，判断估值是否已经见底，不应该与之前的顶部高点对比，而应该与历史底部估值来对比。历史底部估值水平（中位数市盈率）是 20～22 倍，41 倍及 31.6 倍离该数值尚远，因此 2008 年的4300 点及3000 点，不可能是股市底部，而仅仅是熊市下跌的中段。

（2）2010 年11 月11 日股市见生2 大顶（见中小板综合指数或深综指），之后开始熊市下跌。当股市下跌到 2011 年5 月、8 月的 2760 点、2600 点时（上证指数），众多股市专家，绝大多数投资者，均认为股指已经走熊并且下跌很大幅度了，因此这些位置应该是股市大底，绝对不会再往下跌了。下面来对比一下。

2011年5 月，上证指数2760 点对应的中位数市盈率是35 倍，2011 年6月，上证指数 2600 点对应的中位数市盈率是 34 倍。尽管这两个中位数市盈率比 2010 年11 月11 日的顶部数值48 倍已经下跌了很多，但在熊市下跌途中，用目前的估值水平与之前的顶部估值水平对比，认为估值水平已经低了很多，认为市场应该见底了，这种判断方法和结果同样是错误的。

正确的对比方法是，在牛市见顶后的熊市下跌中，判断估值是否已经见底，应该与历史上的底部估值来对比。历史底部估值水平（中位数市盈率）是20~22 倍，35 倍、34 倍离 22 倍尚有距离，因此2011 年的2760 点及 2600点，自然不可能是底，而仅仅是熊市下跌途中的阶段低点。

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