并购业务是什么？全球化趋势的反思有哪些？

并购业务是什么？全球化趋势的反思有哪些？

并购业务

价值投资者经常会不由自主地关注并购业务。按照价值投资的原则，他们常常会选择价值被低估的股票，这些股票一般就是被收购的目标。价值投资者选择的一般都是资本规模较小或适中的公司，因为这类公司的评估相对容易，且鲜有机构投资者。也有投资者选择价格较低的二流和三流公司，希望在它们被收购后获取收益。在深思熟虑和谨慎评估的前提下，格雷厄姆也赞成这种投机行为。

在商业周期的特定阶段，并购和首次公开发行一样都会激增。在熊市中，即使只有一个行业触底，都会出现大公司吞并小公司和竞争者的现象，相同的故事在每次经济衰退时都会上演。

2007年的经济衰退稍微有些不同，政府的不良资产救助计划减少了并购的发生。政府先后为美国国际集团、高盛投资公司、房利美、房地美提供了保护，致使 2009 年的并购业务大幅下降，比如收购业务就同比下降28%这和 2009 年的股价回升相呼应，19%增长率是6年来的最好水平。在美国政府援助的情况下，还是有一些公司进行合并。在 2009 年，辉瑞和默克制药公司、百时美施贵宝公司都分别向规模较小的竞争者提出过收购要求。埃克森?美孚成功收购XTO能源，一贯靠收购促进发展的甲骨文公司也收购了太阳微系统公司。

全球化趋势的反思

过去 30年来的企业并购情况很好地反映了世界经济的变化，即经营全球化的趋势日渐增强，而企业合并的情况也反映了这个趋势。仅在1997年，跨境交易就达 2 333 笔，交易价值约为2 980亿美元。比利时公司在 2009 年以 520 亿美元买下安豪泽布施公司，这就是全球化最典型的例子。新公司百威安博成为全球最大的啤酒公司，在 30多个国家开展生产，销售覆盖了130 多个国家。产品包括百威啤酒、米查罗布啤酒、比利时时代啤酒和贝可啤酒，最大的竞争者是位于伦敦的SABMiller公司，也是全球化经营的典范。

有些跨国的并购交易并不顺利，比如德国戴姆勒?奔驰公司和美国克莱斯勒公司的合并就以失败告终。它们都是赫赫有名的大公司，对投资者来说，要真正了解它们是不小的挑战。在合并和收购的交易中，有几点是必须记住的∶

并购资产的评估就类似购买股票时对公司的评估，包含过去的收益情况，将来可持续的赢利能力，对比式评估和现金流评估。与类似的企业和类似的交易进行比较，也很有用。

很多并购交易的结果不尽如人意，投资于被收购企业更具吸引力。投资者大多只关心合并后新企业的利润率，而套利者只关心交易达成的可能性和交易完成的时间。

如果企业合并的交易是通过股票互换得来，就会产生套利行为，也被称为风险套利。套利者卖出收购企业股票，而买入被收购企业的股票。

通常被收购企业的股价会低于收购企业的报价，两者之间的价差主要取决于交易完成的可能性和时间，以及交易条件。收购完成后，按照收购协议所确定的交换比例，将被收购企业的股票转换成为收购方的股票。套利者用转换后的股票弥补头寸的不足，最终完成套利行为。

发现套利机会后，投资者会一哄而上，套利空间立即消失殆尽。并购中存在很多未知数，风险主要来源于企业合并不能如期完成或收购价格发生不利变动等。交易中也存在很多障碍，包括任何?方无力满足合并的条件，未能取得股东的同意，未能取得反垄断和其他的监管许可，以及发生影响双方收购意愿的事件。

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