如何进行破产处理？

如何进行破产处理？

破产处理

2007~2009年发生了公司倒闭的"大地震"。资产达6.91 亿美元的雷曼兄弟在 2008 年宣告破产，成为美国历史上金额最大的破产事件。根据《联邦破产法》第十一章的要求，克莱斯勒公司进入公司重组，这是对美国人的第二次打击。美林集团和美国房地产投资信托公司的倒闭使数百万的投资者和国民心灰意冷。很多历史悠久的美国公司，也未能幸免于难。

美国政府对"规模太大不能倒闭"的公司实施了紧急救援，否则破产的洪流将更加汹涌。备受争议的不良资产救助计划始于布什总统任期内的 2008 年，并跨越至奥巴马政府任期的第一年。在不良资产救助计划中，美国政府分别购买了美国国际集团、花旗集团和美国银行 400 亿美元、250 亿美元和150亿美元的优先股，还为花旗集团的资产提供了3 060 亿美元的担保。除此之外，美国财政部还向通用汽车和克莱斯勒公司提供了10 亿美元的贷款。

面对公司破产，投资者会提出两个问题。第一，我已经持有它的股票，应该立即抛掉吗?第二，公司破产是否创造了绝佳的投资机会。这两个问题的回答取决于很多因素，最重要的是公司是否已经进入《联邦破产法》第十一章和第七章所要求的重组和清算程序。

如果已经进入清算程序，这些问题已经没有讨论的意义。公司经营结束了，正在清算资产，当所有的债权人获得赔付后还有剩余资产，你才可以获得赔偿，而这一切都超出了你能控制的范围。

如果只是进行重组，公司的股票还可以继续交易。主要的交易所对公司关闭了大门，你仍然可以通过粉红单市场和其他渠道进行私下交易。以往的纸质交易已经退出了历史舞台，粉红单交易是一个实时的电子交易系统，显示场外交易的信息。

《联邦破产法》第十一章允许公司在法院的保护和监管下进行重组，这变成了一种依靠法院和管理层的"解决办法"。像巴菲特这样资金雄厚的大买家，有时会参与不良资产救助计划并收获颇丰，因为他们可以给公司的复苏计划提供融资，从而可以得到个人投资者和小的机构投资者无法取得的优惠条件。

要确定破产企业的股票价值很困难。企业的正常账面价值灰飞烟灭，商誉及客户关系等无形资产严重受损，甚至到了难以修补的地步。

为使一切恢复正常，公司不得不开始处理有形资产。人们在买入时都清楚公司的艰难处境，所以买价都会被压得低于实际价值。

比尔在大傻瓜投资网站中写道;"因此，潜在投机者、底层投资者和穷人投资于破产企业一般来说不是一个好主意。我对于美国证券交易委员会和交易所，仍然允许重组企业进行交易一直困惑不已??绝大多数这样的投资，都是以零收益收场。

他继续写道∶"让我们这样来看待问题吧，你是愿意用4 000 美元买入 20 000 股雷曼兄弟的股票，还是愿意持有价值 4 000 美元的伯克希尔?哈撒韦公司的股票?伯克希尔?哈撒韦公司收益为零的可能性近乎于零，而雷曼兄弟逃脱零收益的可能遥遥无期。最后，4 000 美元还是4 000 美元吗?"

破产总是很令人不快，并常引起恐慌，但还是有些经验可以吸取。接近破产时，公司股价会一泻千里，正如Airborne药片落入水杯一样迅速消融。

可能，则投资者必须保护好自己。前面我们提到，对冲是最常用的传统方法，除非持有的数量巨大，面临的风险也较大，对冲在避免风险的同时也丧失了赢利的可能，所以不为大多数个人投资者所接受。最简单的方法是在察觉到问题时，尽快抛售持有的股票，以减少不必要的压力。你也可以通过止损指令在价格跌破你的心理底线时卖出股票。正常的交易价格和实际卖出价格之间应存在悬殊的差距，以确保股票不是因为市场的正常波动而被抛售。

有时，企业破产说明整个行业都正面临困境。比如报业，很显然报业将不再和以前一样，投资者应该相应地调整 自己的投资策略。多数人都想了解全球发生的事件，信息对于民主、自由企业和世界的正常运行都至关重要，试着问个问题∶有什么可以替代传统的新闻来源?这其中有新的投资机会凸显出来吗?这样的思维逻辑会让你毫不犹豫地选择谷歌公司，或是像美国清晰频道通信公司这样的广播公司股票。

在食品和能源生产、医疗服务、银行、汽车制造等变化不大的重点行业里，总有投资者顽强地生存下来。当企业走向破产，从而复苏的可能很小时，立即对它的投资者进行分析以确定谁将会接管垂死企业的股份。福特公司在艰难中挣扎多年，当通用汽车和克莱斯勒公司陷入泥潭不能自拔时，投资者随即将目光重新投向福特公司。他们相信福特公司有很好的发展计划，与竞争者相比负债水平低很多。的确，这种投资有些乘人之危的嫌疑，但这就是资本主义的实质，迫使经济不断自我调整，因此不必有负疚感。

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