对管理层来说，诚信的重要性？为什么不能过度信贷？如何像权人一样管理？

对管理层来说，诚信的重要性？为什么不能过度信贷？如何像权人一样管理？

诚信是重要的

安然公司和世界通讯公司的悲惨故事告诉我们，当公司的领导人无视法律和对股东的责任时会是怎样的结果。巴菲特常说，他所寻求的是那些"绝妙的城堡（好公司），它们被深的、防御能力强的护城河（进入的门槛）所包围，城堡里面的领导人是一个诚实和正派的人"。法律只不过是我们行为的最低要求，好的公司领导人都明白他们必须遵守法律的规范，并且做得更好。

大型的保险公司安信龙拥有 25 页公司道德准则文件，用以宣扬一个观点∶好行为是为了股东的利益。"我们致力于为股东提供长期的价值。"清楚地写在公司的道德规范文件上，"我们会在经营中遵循商业道德的最高标准。"

《投资者商业日报》的创始人威廉?欧奈尔指出，当企业的经营背离了诚实和公平时会立即面临要承担的后果。这些公司最终都会"罪有应得"。欧奈尔说∶"熊市清除了很多这样的企业。"

能做什么，并不意味着你就应该去做。在资本主义的体制中，判断力、诚实正直的品质和市场机会交融在一起。

过度信贷的恶果

在最近的金融危机中最早步履蹒跚的，都是那些卷入了过度建设和过度信贷的住房建设和按揭贷款业务的公司，比如北岩公司和美国的贷款者金融公司，因为它们的信贷资源都枯竭了。2007~2008 年间，有超过 100 家住房按揭贷款机构破产。人们对贝尔斯登公司将在 2008 年 3月倒闭的担心直接导致了摩根大通对贝尔斯登公司的仓促收购。整个金融危机在 2008年 10 月到达了顶峰，几个大型机构要么破产，要么被迫被收购，要么被政府接管。这些机构包括了以往受到大家追捧的雷曼兄弟公司、美林集团、房利美、房地美公司和美国国际集团。那时，因为破产或不达标，37 家公司跌出标准普尔 500指数的行列。

像所有权人一样管理

查尔斯 ?布兰帝总是喜欢那些管理层对公司股权存在实际控制的公司。如果公司的总裁拥有 20??更高的公司股份，那么我们的目标是一致的，就是要提高公司的股票价格。仅受薪酬和福利约束，没有股权的管理层不太可能和股东同舟共济。

同样，巴菲特也很提防管理层拥有大量股份的公司，还有强势家族拥有主要股份的公司，它们可以随时更换道德不佳或经营不善的高级管理人员。而这恰恰就是伯克希尔公司的现实，巴菲特和芒格常常说"自食其果"，他们俩都把家族财富的绝大部分投入伯克希尔?哈撒韦公司。

本杰明?格雷厄姆和沃伦?巴菲特持有相同的核心理念，但他们的理念也存在很大差异。相对内向和不合群的格雷厄姆认为拜访公司和公司的管理层没有什么实际意义，公司的资产负债表和损益表可以带来足够的信息。而巴菲特虽然也不是花很多时间在公司，却常常会将赞美献给杰出的经理人。这是真的，他有时甚至在公司的年会上，在尤克莱利琴的伴奏下称赞他们。但格雷厄姆和巴菲特都同意一个主要的观点∶从根本上就很差的企业，无论有多棒的管理，仍然是差的。杰出的骑师可以很好地驾驭一匹赛马，但他不能使一匹小马跑到快得不可思议的程度。正如格雷厄姆指出的，最后，事实可以用数字说话。永远不需要太多信息，尽管格雷厄姆不太愿意亲近管理层，但过去近 30 年的经验告诉我们，投资者需要关注公司发展的近况，并把所获得的信息进行分析和整理，以提高自己的投资技能。

"管理美国证券市场的法律法规都是基于一个简单易懂的道理∶所有的投资者，不管是机构投资者还是个人投资者，在购买股票以前以及持有股票期间，都应该了解公司的基本情况。"美国证券交易委员会在其网站上的"我们的职责"一栏中这样写道;"出于这个目的，美国证券交易委员会要求上市公司向公众披露重要的财务信息和其他信息。这为所有的投资者提供了公共的信息资源，投资者可以使用这些信息判断自己是否买入、卖出或持有某一只股票。只有依靠不断更新的、及时、全面和准确的信息，人们才能作出正确的投资决策。"

多亏了互联网，投资者可以迅捷和容易地获得美国证券交易委员会所拥有的上市公司的海量信息。正因为很少有人去实际使用这些信息，理智的投资者得到了额外的奖赏。

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