安全边际的局限是什么？什么是流动比率？什么是净资产价值？

安全边际的局限是什么？什么是流动比率？什么是净资产价值？

安全边际的局限

很多交易价格低于净流动资产价值的公司，其资本金规模都低于1亿美元，在机构投资的阴影下生存。如果证券市场的市值有限，交易量就会不足，这样的市场上很难发现好的股票。果断的投资者会把自己的投资分散在不同的时间，分段购买他想买进的股票数量。

我们很难发现拥有净流动资产价值的企业，特别是在牛市中。可是它们在 2008年出现了，尽管出现的时间很短暂。尽管市场青睐于分析净流动资产价值的投资者，我们还是必须研究为什么股价如此低。当公司的市值低于净流动资产的价值时，关闭企业并单独卖出所有的资产比持续经营更好，股东还可以从资产处理中获得一定的收益。当然，除了大型的强势投资者，一般的投资者都不愿意有这样的结果，他们更愿意由管理层改善经营，然后等待股价的再次上涨。

为进一步提高投资的安全性，格雷厄姆建议在投资于净流动资产价值较低的股票组合时，要看这些投资组合∶

与一般的组合相比，是否由大量的股票组成。

充足的多样化来分散风险。

向收益率可接受的公司倾斜，提出未能赢利和经营策略不清晰的公司。

"很多拥有净流动资产价值的股票。"拉维?纳加拉占在RationalWalk网站上写着∶"股权相对集中，要么是一个人，要么是一小群人控制着整个公司。在这种情况下，如果股东的想法和股民的期望不一致，那么很难甚至不可能找出企业的价值。比如，净流动资产价值股票的投资者同时也是该公司职员的话，公司有可能会采用多次补偿的办法，把公司的资产价值从股东转移给公司的所有者。因此，一定要确定管理层是值得信赖的，这对于投资是非常重要的。"

流动比率

另外一个衡量运营资金的指标是流动比率。

流动比率=流动资产/流动负债

从公司来看，流动比率就是非常直观的一个指标，它反映公司的目前状况??此时公司发生些什么事情。流动比率为 2，是非常令人满意的情况??就是说，每 2美元的流动资产可以保障不足1美元的流动债务。公司的负债不应超过流动资产的 50??比起现金流紧张的大公司，库存较小、应收账款较易收回的公司，可以承担的负债比例可以稍高一点。

速动比率也被称为酸性测试比，是很严格地衡量公司日常经营状况的指标。

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

速动比率为1，说明公司在所有的销售突然停止时还具备偿还债务的能力。这个假设或许听起来有些危言耸听，但"9?11"恐怖袭击事件后，航空业所面临的困境难道不是这样的吗? 航空公司的经营中断，却仍然需要发放薪酬、维护飞机和设备、偿还借款，并在航空业恢复经营之前撑过一段时间。6 周后，美国的机场才全部开放，航班才恢复正常。即使到那个时候，很多人还是不愿意乘坐飞机，这进一步削减了航空业的收入，这个悲剧沉重地打击了航空公司。不可预见的事情总是有发生的可能，实际上有时真的就发生了，如果公司的流动比率和速动比率都很理想的话，发生什么情况都不用担心。

净资产价值

价值投资者都偏爱在市场波动后，发现物美价廉的投资机会。格雷厄姆最喜欢的投资就是寻求流动资产比流动负债和长期负债高出 1/3 的股票。他的学生把这个方法亲切地称为"用过的雪茄烟蒂"法。这些雪茄烟蒂脏兮兮地被压在垃圾的最下层，但还可以抽上几口，而且是免费的。寻求好价钱的投资者，在 2007年年末和整个 2008 年是欣喜若狂的。市场上的股票多是"雪茄烟蒂"的低价格，甚至包括那些还没有被抽完的香烟。好股票以低价销售，投资者显然是被吓住了，花了一些时间才恢复了购买的状态。

这个方法的成功秘诀在于耐心，在寻求目标股票的过程中，不断积累自己足够多且高度多样化的股票组合。可能有 1/3 的股票让你蒙受损失，1/3 的股票状态不佳难有成长，最后 1/3 的股票很有可能会表现极佳，这样也可以弥补你所有的损失。

每股净资产价值=（流动资产-流动负债-长期负债）/股票总数。

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