什么是债务陷阱？什么是债务评级？

什么是债务陷阱？什么是债务评级？

债务陷阱

新千年的头 10 年，教会我们要谨慎和合理地处理公司借债。就像个人债务和国家债务一样，公司的债务就是负债，债务的利息计入费用。借来的钱可以帮助公司偿还债务、稳定现金流，并加速发展。这几平是所有公司资本构成的一部分，管理层用借来的钱开发新产品，建立新的设施，扩张进入新的市场等。使用不当时，负债会很大地削弱公司资产和赢利水平，甚至把整个公司拖垮。破产法庭的目的就是推迟对债权人的偿还，直到公司脱离困境，或在公司不可能复苏的情况下尽可能公平地偿还债务。没有债务的公司在经营不景气的时候，可以停止经营，不需要进入破产程序。关于公司偿还债务的能力，我们会在下一章的息税折旧及摊销前利润部分谈到。

债务评级

政府和企业都可以使用的借债方式之一就是发行债券。公司的债券评级一直以来就是对公司偿债能力的评价。存在违约风险的公司，其评级会低一些，所以在发债时不得不接受较高的利率。而评级较高的公司举债相对容易，支付的利率也会低些。

多年以来，标准普尔、穆迪和惠誉国际都是大家非常信赖的债券评级机构，它们的分析受到大家的普遍好评。股票市场的投资者，可以使用主要评级机构的债券评级来判断企业经营的稳定性。

"在过去的 30 多年中，信贷评级机构在全球债券市场扮演着关键角色，"《理财周刊》提到;"标准普尔、穆迪和惠誉国际同意的签章是公司发行债券的先决条件。这些机构评级的级别体系从信用毋庸置疑的AAA级，一直到投机性较强、违约风险较大的（常被称为'垃圾债券'） C级和D级，这构成了资本市场的基础。"

临近 20世纪末，所有的事情都开始不对劲了。20世纪 70年代以前，债券的信用评级机构受雇于投资者，他们购买评级机构对某个具体公司或某笔具体交易的可靠性所出具的公正意见。后来，事情发生了根本性变化，三家主要的债券评级机构开始受雇于要评价债券的发行人，这严重影响了评级的客观性。另外，评级机构开始深度介入债券的发行过程，甚至对发行人如何取得期望的评级结果提供咨询和顾问。发行债券的公司因为在三家评级机构之间"购买"最佳评级，而备受指责。

在 2001 年安然事件之后，金融媒体发现，一直到这家得克萨斯州的公共事业控股公司申请破产的 4 天前，穆迪和标准普尔对安然公司的债务评级，仍维持在"可投资级别"。

更有甚者，次级贷款市场的问题是把金融市场推向崩溃，使债券评级机构备受指责。"美国的次级贷款市场成为信用评级和常识滥用的最坏典型。"《理财周刊》评论道，"大量的住房按揭贷款发放给低收入人群和财务状况不佳的美国家庭，他们中的很多人隐瞒了自己的实际收入，甚至预支了薪金收入，发放给他们的次级贷款被集中起来进行了证券化处理，而这些证券中最好的一部分居然取得了AAA级的黄金评级。"到 2007 年，大家都很清楚的是∶不负责任的债券评级根本就是一个可怕的错误。到那时，住房市场的泡沫开始破灭，很多债券开始违约。"最后，当AAA级的证券价值被蒸发了 30%，那些评级较低的证券几乎一文不值了，所有证券的评级都一降再降。"《理财周刊》的文章中写道。

当改革弓已上弦时，投资除了重新回到资产负债表已别无选择，用资产负债表的债务信息来判断是否和公司的债务评级一致。投资者应该问自己两个问题，而这两个问题的答案都必须为"是"∶?目前的债务水平是可控的吗?

当所有的债务都付清后，公司尚有充足的现金维持企业的经营吗?

这个公式表示的是和债务相比较的投资者的情况，就是在公司面临流动性问题时，有多少资本金可以应对债权人的索赔。

债务股本比率=总负债/ 股东权益

经营稳定的公司债务股本比率大约为 50%也就是说，每 50 美分的债务就有1美元的资本金来保障。如果公司的经营一切正常，债务股本比率可以达到1美元的资本金保障 50 美分的债务，但不能继续高下去。

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