资产的性质是什么？如何评估投资的进展？

资产的性质是什么？如何评估投资的进展？

资产的性质

资产有很多种，如库存、生产计划，甚至是信用卡的客户名单。公司的资产可以分为两种∶有形资产和无形资产。

有形资产，也称为硬资产，指的是现金和土地、建筑物、设备、办公家具等固定资产。

现金就是现金，按其面值被大家接受。现金或流动资产为公司提供了平安度过艰难时期的能力，也为公司提供了通过开发新产品、新市场寻求内部发展或通过收购其他公司寻求外部发展的机会。

固定资产就很难进行评估了。如果被购进后又升值了，它们可以很大地增强公司的能力。例如沃尔格林公司有很多药店的固定资产，这些资产都是很久以前购进的。作为全美最大的药品连锁店，沃尔格林拥有近 7 500 家店面，大多数都位于街道的十字路口处，无疑给公司带来了巨大的竞争优势。

公司的资产也可能会成为公司发展的累赘，公 司资产的种类和质量都是很关键的。诸如航空公司的飞机和汽车生产线这样的资产必须经常更新，费用很大。如果公司拥有的不动产是不能再使用的生锈的工厂、效率不佳的设备，或必须大降价才能处理的库存产品，那公司硬资产的质量就有问题了。

第二类资产被称为无形资产或软资产，因为很难确定其性质，它们比有形资产更难进行评估。无形资产包括商誉、专利和商标、特许经营权、资本化广告成本，以及其他一些无形的资源。我们很难确定这些资产的价格，但它们可以成为公司最重要的特征。谷歌、可口可乐和麦当劳等众所周知公司的品牌给公司带来了另一层保护，也是胜过竞争者的强大优势。更何况，这些无形资产的一部分是以很低的费用获得的。比如谷歌，到最近为止从来没有投放过广告，从来没有花过一分钱去推销公司的业务。它在搜索引擎市场的领先地位靠的是口碑相传，而非额外的费用支出。谷歌是同时拥有较强的有形资产（现金和大批低成本投入的处理中心）和无形资产（公司品牌，杰出的员工和有创新性的服务产品）公司的典范。

评估投资的进展

对每年投资进展进行评估，最合适的标准是伯克希尔公司每股股票内在价值的变动。可是，这个内在价值不能进行精确计算，我们就用一个粗略的指标来代替∶ 每股账面价值。

账面价值是大家都接受并经过时间考验，用于衡量公司的优势和其对于投资者的价值。

长久以来，账面价值曾经不受大家的重视，被认为和公司将来的前景关系不大，赢利能力要重要得多。这种观点有一定的道理，因为有时很难确定资产的价格，或是价格早已不再适用于现实情况。但是，就如其他保守方法一样，在市场萧条时，账面就开始彰显它的魅力。当增长难以确保时，稳定可以挽救一切。

近些年来，在 2007年市场调控之前，股票的价格通常为账面价值的三倍左右，市净率非常高。2007 年亚马逊公司的市净率达到了惊人的 64，市净率一直都很高的波音公司达到 13，苹果和微软都差不多为8.7。所有这些股票都被公认为是高价股票。

《巴伦周刊》的作家在 2009 年中期声称，伯克希尔?哈撒韦公司在市净率从每股 1.6~1.8 美元跌至每股1.2美元时是绝好的投资机会。公司的A股股价从 2007年的每股 14.9 万美元降至每股 8.5 万美元。据估计，伯克希尔公司的每股账面价值在 7.2 万~7.3 万美元之间时，毫无疑问地成为格雷厄姆的选择。2009 年伯克希尔的每股账面价值又上涨20%达到每股账面价值为 8.443 7万美元，股价飙升到每股 12.242 万美元，使其市净率降至1.4。《巴伦周刊》的分析完全正确。

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