怎样判定吸筹区间和派发区间？

怎样判定吸筹区间和派发区间？

股票和棉花期货的交易规则同样也适用于粮食期货。任何重大或持续的行情出现之前，总需要大量的时间去吸筹或派发。如果某种期权表现很活跃，你就应当每天、每周、每个月都在行情变化图上记录其高位和低位。每天的行情变化图能够帮助你判断那些只有几天的小行情什么时候会出现;而有了每周和每个月的行情变化图，你就能够判断出主流走势什么时候会出现变化，这样就能抓住大的行情变化，及时买进或卖出。

小麦期货价格的月度变化区间

供求关系决定了期货价格的走势，而揭示集合买卖力量的大盘或行情变化图则会显示出主流走势的移动方向。

1894 年到1895年，小麦期货的售价只有每蒲式耳 50 美分，这是美国内战以后出现的最低价。连续几年，其价格都没有大幅上涨，一直维持在很低的价位。行情变化图14 显示了1895 年到1898 年的小麦期货行情。1895年12 月，"五月小麦"期货的最低价格是56 美分;随后在1896年2月到4月间反弹到了68 美分，但在5月份又跌回了1895 年12 月份的 56 美分。在这之后，价格一下涨到了85 美分，突破了高于派发区间的68 美分。请注意，在之后的四个月里又连续出现了与此相同的高位。1897年4 月，价格跌落到了64 美分;随后价格开始攀升，并突破了几年以来的最高价位 85 美分。1897 年8 月，价格又上涨到了每蒲式耳1美元;接着又跌到了88 美分，然后开始在88 美分到 95 美分之间连续窄幅波动了四个月。1897 年12 月，价格上升到了高于四个月以来最高价位的98 美分。

我已经提到过多次，任何一次大幅度攀升或下跌行情出现之前，都需要花很长一段时间吸筹或派发，然后行情才能开始。从1897 年 8 月到1898 年2 月，吸筹的价格都高于此前几年最高价位。换句话说，这次的价位就是此后七个月里的新高。而一旦走势改变，价格上涨突破1美元之后，还会继续上攻至1.09 美元，说明这是一波大行情。1898 年3 月，"五月小麦"期权的交易区间一直维持在1.07～1.02 美元，但所有迹象都表明走势看涨。之后，一波大行情就开始了，1898 年5月，价格上涨到了1.85 美元，这就是雷特囤积。雷特先生买进了大量的小麦期货，但没能维持住高价位，结果最终囤积崩溃，小麦期货的价格一下子跌到了每蒲式耳不足1美元。

1898 年9 月，"五月小麦"期权又跌到了每蒲式耳62 美分左右，之后连续三个月都维持在这一价位附近;到了1899 年1月，期货价格涨到了79 美分，此后就出现了窄幅震荡的常规行情。而1899 年7 月和9月价格又攀升到了79 美分左右;然后在1900年3 月到5 月间下跌到了64 美分，而这时价格震荡的幅度也下降到了每月3~4 美分。

波动图

在接下来的很长一段时间里，市场都处于窄幅波动阶段。行情变化

图15 显示了从 1895年年初价格逐年上涨以来，其间几次大波动主要的顶部和底部。

从上图可以看出，在 1914 年战争爆发之前，底部每次都略有提升;而战争爆发之后，价格更是上涨到了异常高的价位，1917 年5 月甚至达到了3.25 美元。

对于1904 年秋和 1905 年年初的顶部，需要投资者注意的是，当时小麦期货的价格达到了1.20 美元，这是雷特囤积以后的最高价位，那时的派发区间是1.08～1.20美元，而价格跌破了这一水平之后，就于1905 年6 月迅速跌到了82美分。这种情况在每次长时间的买进和派发之后都会出现。一旦价格突破了买进区间或派发区间，紧接着就会出现一次迅猛的行情。

从1906 年3 月到1907 年4 月。在这12个月里的底部价位震荡幅度一直都很小。1906 年9月，价格跌到了75 美分，并且在1907年5月以前始终都没能反弹到 81美分以上。在这九个月当中，吸筹的价位一直都在窄幅震荡。1907年5月，当价格攀升到 82美分时，这些期权脱离了吸筹区间，并且随即在5月份迅速上涨到了1 美元;而到了1907年 10 月，出现麦蚜虫引起的恐慌时，小麦期货的售价就涨到了1.12 美元。

注意观察行情变化图15，1911年4 月份的小麦期货最低价是84 美分，而到了1912年5 月则涨至1.19 美元。此后从1913 年到1914年长达两年的时间里，小麦期货一直都处于吸筹阶段。1914 年6 月和7月，价格又跌到了1911年的最后一个最低价位??84 美分。从 1912 年 10 月到1914 年7 月，大部分时间价格的变动幅度都维持在每蒲式耳6～10 美分，清楚地说明了这又是一次跟 1906 年到 1907 年那次完全?样的大规模吸筹。

1914年7月下旬，第一次世界大战爆发了，粮食期货的价格也开始上涨。当价格突破了 1 美元的买进价位时，说明这次上涨的幅度很大。尽管全国的粮食收成都很好，还出现了大量过剩的现象，但价格还是在1914年9月涨到了1.32 美元。虽然后来曾暂时下挫到1.11美元，但连续几个月吸筹之后，1915 年2 月小麦期货价格涨到了1.67美元。由此可见，这一价位大约维持了四个月，而在此期间派发开始了。1915 年9月，价格跌到了93美分;1916年1月反弹到了1.38 美元;1916 年5月又回落到了1.04 美元。

此后，由于欧洲小麦几乎绝收，同时其他国家在大量收购，小麦期货价格在 1917年5月涨到了3.25 美元。就在这时，政府宣布停止期货交易，并把小麦的现货价格定为每蒲式耳2.50 美元。1920 年7 月，期货交易恢复了，这一年12 月份，小麦期货以2.75 美元开盘。随后，价格便开始持续下跌，到1921年4 月份已经跌到了1.20 美元。1921年5月，由于财政困难，"五月小麦"期货的价格涨到了1.85 美元。1921年11 月，又跌落到了1.04 美元，而这正是先前曾于1916 年5 月出现过的最终底部价格。

从行情变化图15上可以看出，随后的几个月是吸筹阶段，变化幅度很小;到了1922 年2月，"五月小麦"期货的价格攀升到了149.875 美分。而且，从2 月份到4月份，价格都只上升到了这一价位附近，却一直没能突破2 月份的高位。1922 年5月初，其价格是1.47美元，大家都认为小麦期货会上涨，希望能涨到2美元。但记录大盘变化、说明供求关系的行情变化图却明确显示，近四个月来一直都有人以1.44～1.48 美元的价格供应小麦期货。

1922 年5 月份的下跌非常快，价格迅速跌至 1.16 美元，而且继续缓慢下挫;1922 年8 月，"五月小麦"期货价格跌到了1.05美元。从8月份到10 月份，价格一直都维持在 1.06~1.12 美元;1922 年12 月份这一价位被突破了，涨至126.875，美分。请注意，上一次的最低价位1.04 美元是在1916 年5月份出现的，并在1921年11月和1922年8月都出现了同样的价位。如果再次出现1.04美元的价位，就说明价格会进一步下跌，很可能会一直跌到每蒲式耳 90~93 美分;而如果价格突破了上一个价位126.75美分，那就说明还会继续上涨。

无论是投资小麦期货、玉米期货。燕麦期货，还是投资大麦期货，投资者都要绘制一张行情变化图，并且按照上述办法去判断，以判定买进区间和派发区间。一旦价格突破了这些区间，就要在走势再次变化之前采取行动。千万不要进行毫无理由的交易，不要因为价高就卖出，也不要因为价低就买进，一定要等到看出走势方向后再进行交易。

周行情变化图

小麦期货和玉米期货都会出现陡直或扁平的顶部和底部。行情变化图 16 显示了"五月小麦"期货每周的最高价位和最低价位。注意，1921年4月16日，其价格跌到了1.19 美元，随后反弹到1.32 美元左右，并连续两个星期在此价位上窄幅波动，最终于5月底迅速上涨至1.85 美元。这是陡直底部出现之后的一次迅猛攀升，吸筹过程只花了短短两三个星期，接着在平仓之后迅速上涨至一个新高。

看一看从1921年10 月到1922年 12 月的每周行情变化图，你就会发现，持续吸筹的时间明显超过了 14 个星期，而且价格一直没有低到103.5美分，即在 1921年11 月5 日出现过的价位。价格长期维持现状，没有继续下跌，说明吸筹正在进行;但如果一直等到看到明确迹象，即当价格涨至高于吸筹区间的1.20 美元时，就能赶上一波迅速上涨的行情，此时每蒲式耳小麦期货的价格在四个星期内将会上涨 28 美分。

接下来，在1922 年2月27 日期货价格涨至149.5美分之后，迅速下跌到了1.30美元。经过四五个星期的窄幅震荡，在4 月1 日至8 日前后跌到了128.5美分的最低价位;随后又上升到了1.49 美元。随后上涨便止步了，未能突破2 月份的最高价位;吸筹持续了五个星期，这时有大量的时间可以卖出并转而做空，但要在2 月和4 月中下旬出现的高价位以上2 到3美分的价位设置止损单。

这一年5 月，小麦期货出现了一次快速下跌的行情，价格开始缓慢走低。到1922 年8、9 月间，"五月小麦"期货的价格跌到了104.5美分。注意，这时候又出现了连续五六个星期在小幅波动的价位上吸筹的现象。在9 月23 日这周的末尾，价格突破了吸筹价位，说明走势已经转而向上了。虽然此后曾出现反复，但总体趋势还是在继续攀升，并于1922 年 12月上升至 126.75 美分。从每天的行情变化图可知，我们可以在这一价位上以接近顶部的价格卖出。

日行情变化图

行情变化图16上面的小图显示的是 1922年12 月13 日至 29 日的每日最高价位和最低价位。请注意，12 月 20 日的价格是126.25 美分;12月22日是126.5美分;12 月27日是126.75 美分;12 月28日是126.5美分，然后便从这一价位开始下跌。12 月18 日的最高价位是125.5 美分;随后的连续十天，上涨幅度也没能超过每蒲式耳1美分，说明在这一价位上出现了供过于求的局面。经过一段时间的波动后，当价格跌回1.25 美元，即在行情变化图上显示出低于派发区间的价位之后，就说明这时应该卖出做空了。由此可见，日行情变化图可以显示出小幅度的变化，在阅读月行情变化图和周行情变化图所显示主流走势改变之前，可以在价格接近顶部或底部时卖出或买进。但要小心的是，日行情变化图常常会误导人，这是因为短时间内会出现很多与主流行情完全相反，但又不能改变主流行情的假行情。

判断走势的变化

通过研究、实践和考察市场的活动情况，可以很快判断出走势的重大变化。因为无法知道小麦期货和棉花期货每天交易的确切数量，所以唯一可以判断出大笔交易具体时间的依据就是波动的频率。

假设某一天"五月小麦" 期货的交易价位是1.24～1.26 美元，但在高低之间变动了五六次，也就是在同一区间内上下变化。这样，我们就能认定有大笔交易正在进行，而且有人在1.26 美元左右的价位卖出，并以1.24 美元的价格买进。但是，如果第二天跌到了1.24 美元以下，就说明前一天的成交价位己失去支撑;如果涨到了 1.26 美元以上。则说明在该价位卖出的小小麦期货已经被全部吸纳，价格还会继续上涨。但是，若一天之内小麦期货的交易价位是1.24～1.26 美元，只不过是以1.24 美元开盘，此后便毫无反复地径直攀升到了1.26 美元，你就能得出结论;交易量还不够大，不足以说明庄家是在为即将发生的走势变化做准备。

供求关系

每当行情开始上涨，就会持续一段时间，直至上涨到供求大致平衡、价格平稳下降为止。随后，当供给不断增加超过需求时，价格就会下跌。

在长时间的下跌或上涨过程中，如果上涨后到达的价位使得所有供给都被吸纳，价格就会继续攀升到一个更高的价位，再次吸纳大量的供给，直到价格再次涨到某个水平后，卖出量远远超过需求量，派发就会开始，而市场也会随之出现长时间的下跌走势。因此，在底部或顶部完成吸筹或派发需要花上几个星期，有时甚至是几个月的时间，然后才会出现一次大的行情。

走势发生变化后，在市场第一次或第二次趋于平缓时就买进或卖出的人肯定都会赔钱。因为，这只是在某个价位上吸纳供给或是满足需求而暂时的停顿;在这一停顿之后，主流走势会继续向下一价位发展。因此，千万不可逆势而动??始终都要顺势而为。如果只是暂时逆势交易一下并有幸赚了一小笔钱，就要见好就收，不要贪得无厌。同时还要通过下止损单来保护自己的交易，而且在逆势交易时，千万不能完全背离走势。

选择经纪人

最后，同时也是最重要的一件事，就是选择一位可靠的经纪人。在过去几年中，因为经纪人不可靠而导致交易失败的事例已经造成了数百亿美元的损失。因此，知道买进和卖出的最佳时机很重要，而确保自己的钱财安全、赚到钱后能够连本带利地一块拿到手也同样重要。

在选择经纪人之前，一定要适当调查，确保自己选择的经纪人很安全，不只是财务方面，还要弄清楚经纪人本人或是其所在公司是否进行投机交易。从事投机或是允许别人拿企业的信誉或客户的钱去投机的经纪人是不可靠的。

我个人建议，最好不要通过那些不属于纽约证券交易所、纽约棉花期货交易所或芝加哥交易行的经纪人去进行交易。隶属于其他交易所的经纪人机构中，也有几家诚实又可靠的。因此，在开户之前一定要对经纪人机构进行调查。

专家解读

研判期货市场的吸筹和派发区间难度极大，江恩基本上延续了股票市场中的研判方法。仍需强调的是，任何一次大幅拉升或者下跌行情，在出现之前都需要花费相当长的时间吸筹或者派发。时间基本上在半年到几年不等。在江恩那个年代，还需要手工绘制月线和周线行情图，如今各种软件让这些走势图瞬间即可呈现在你面前。 然而问题是， 不 少读者误以为必须手绘才能真切感受到股价或者期货价格的波动，并坚持这一做法，声称对自己证券市场的投资帮助颇大，我个人对此存疑。虽然我并没有亲自动手画过k 线，但是我坚持认为，后人可能误解了江恩当初的真实意思。因为没有图而需要画图，和因为别人给的图你印象不深而必须要画图，这是两码事。

最终江恩回到了供求关系上，认为期货品种行情的涨跌基本上决定于供求关系。请注意，不是期货实际货物的供求关系，而是期货主力合约的供求关系，这和股票市场是一致的。

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