巴菲特对待平均收益率不高的公司应该如何做？

巴菲特对待平均收益率不高的公司应该如何做？

巴菲特认为，对拥有不断增加的现金，却难以获得高于投资平均收益率的公司来说，唯一合理的做法，就是将这些现金返还给股东。具体做法有两种：

（1）增加红利。

（2）购股份。 股东拿到现金红利后。就可以自 主选择其他回报率更高的投资机会。

表面上看，这好像是一桩好事，因此很多人认为红利不断增加是企业经营良好的表现。但 巴菲特坚信，只有股东利用他们的现金进行投资从而获得比公司利用盈利再投资 而产生的现金更多时，这才是对的。 这些年来，巴菲特在他的投资上获得了很高的回报，而且保留其中所有的收益。

在这样高的收益下，给股东分红就等于是提供了错误的服务。因此，伯克希尔? 哈撒韦公司不对股东派发现金红利并不令人惊讶，股东也相当满意。1985年，巴菲 特询问伯克希尔?哈撒韦公司的股东以下的三种股利政策中哪一种更符合他们的心意：

（1）继续将所有的盈利再投资，不分红派息。

（2）适当分配现金红利，把经营利润的55%分红派息。

（3）按时下美国公司典型的做法分红派息，即将全部利润的40%分红派息。

结果，88%股东愿意继续现存的不分红派息的股利政策，显示出伯克希尔? 哈撒韦公司的股东们绝对相信巴菲特。 如果说现金红利的真正价值有时会被误解的话，那么采用回购政策把盈利返 还给股东的做法就更是如此了。

从很多方面来讲，股东从股票回购中得到的利益更 间接、更无形。 巴菲特认为股票回购的回报是双重的。如果股票的市场价格低于其内在价值，那么回购股票就有良好的商业意义。例如，某公司股票市价为50美元，内在价值却 是100美元。那么管理层每次回购时，就等于花费1美元而得到2美元的内在价值。这 样的交易对余下的股东来说，收益是非常高的。

巴菲特进一步认为，公司经理们在市场上积极回购股票时，是在表示他们以股 东利益最大化为准则，而不是不计效益盲目扩展公司资产与业务。这种立场向市场 发出了利好信号，从而吸引其他正在股市上寻找管理优秀且可以增加股东财富的 公司的投资者。此时，股东通常可以得到两项回报??第一项是最初公开的市场上 购买，紧接着是因投资人的追捧而造成的股价上扬。

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