格雷厄姆的核心原则是什么？对当今的影响有哪些？

格雷厄姆的核心原则是什么？对当今的影响有哪些？

格雷厄姆的核心原则

20 世纪二三十年代的股票市场看起来无章可循，根本无法进行预测，但格雷厄姆意识到市场混乱中必然存在一定的规律。他指出，每只股票都代表一个真实的企业，而这个企业都有一定的价值，正如一栋房子、一匹马或一顶帽子都有一定的价值一样。他会先确定买入整个企业的价格，然后用总价除以股票的总数来确定合适的股价。这听起来很简单，但在格雷厄姆那个年代，没有人以这种方式进行投资，现如今也仅有一小部分人会这样做。

50 年前，格雷厄姆警告投资者不要尝试预测股市的变动??失败者才会那么做。但是，投资者可以保护好自己，并在股价低迷时买入价值股充实自己的资产组合。

格雷厄姆鼓励投资者对自己负责、独立思考，以及不断地发现问题。通过不断地观察和研究，格雷厄姆总结出三个对投资者始终有用的核心原则。

巴菲特与研究格雷厄姆理念的人都具备出色的分析能力，但他们的投资也是基于这三个基本原则∶端正的态度，合理的安全边际，确定企业内在价值。我们将在第二章详细讨论这三个核心原则。

客观地说，绝大多数的个人投资者都不清楚如何计算或估算股票的实际价值，或称内在价值。毫无疑问，近期的经济困境对投资者的影响将持续下去，这既有有利的一面，也有不利的一面。

不利的影响包括∶

● 美国联邦政府将在很长一段时间内继续扮演一些公司的合伙人。

●资本利得税率可能会被提高。

● 政府对有些行业会加强监管。

●通贷膨胀率将会上升。

从积极的方面说，股东们或许∶

● 高管设定薪酬时，有更强大的话语权。

●更加注重保护本金。

●把负债控制在合理水平。

●发现新的、更好的方法监督公司的财务状况。

●对欺诈行为有更多了解。

社会的发展出现了很多新的变化，但投资者意识到，随着经济的全球化和科技在金融领域的深入，我们仍然可以在经济衰退中独善其身。

格雷厄姆所处年代发生的变化在 21世纪得以加剧。我们处在一个快速转型的过渡时期，从一国经济走向全球经济，从现实的有形世界走向依赖电子设备和互联网的无形世界。重工业时代走向知识产权经济时代的变化，让投资者琢磨不透。客运、货运和服务的流动一直都很重要，当所需的东西通过电子的方式买卖或交付时，我们就有必要去了解科技对这些领域的影响，以及它们之间的关系。全球性的变革与数码，通讯和互联网的变革是紧密相连的，它们为个人、政府、企业，特别是投资者创造了一个无边界的世界。我们对正在经历的经济混乱并不陌生，它类似于过去所发生的几次科技革命时期，包括 19 世纪 40 年代铁路的诞生、20 世纪初期汽车的诞生、20 世纪 20 年代收音机的发明，以及 20世纪 50 年代晶体管电子设备的发明。

新的事物不断涌现，也有一些一成不变的地方，比如投资市场上人们的行为。群体性思维在金融市场上无孔不入，人们的狂热随处可见。币值的稳定性苓人担忧，黄金对情绪和文化产生影响，这一情况同样令人担忧。我们面临很多挑战，如何发挥资本主义的强大力量而避免该体制的滥用?我们在哪里才可以获得收益? 下一个好的投资机会在哪里?我们的财富如何才能确保本金安全，并免受通货膨胀的侵蚀?经济的方向在哪里?

我们将从总体上了解价值投资，探讨价值投资的基本原则，了解价值投资的方法，以及如何适应当今的经济环境。在所有的经济环境中，格雷厄姆都很好地使用和更新了他的价值原则。他的这些原则适用于各种各样的证券，包括优先股、地方债券、公司债券和共同基金。这些种类的任意一种都值得用一本书进行深入的研究和探讨，但在这本书中，我们仅探讨它们与价值投资的联系。我们的重点是公司股权最常见的形式，即普通股，当然也会提及和对比其他投资。

格雷厄姆对当今的影响

在格雷厄姆所处的时代，他是最负盛名和最受尊敬的投资者。作为价值投资之父，格雷厄姆在去世后近 50 年中仍然是我们的指路明灯。尽管其两本著作《证券分析》和《聪明的投资者》的体系和例子都已过去很久，至今它们仍然堪称经典。

格雷厄姆经历过很多类似于我们目前所面临的市场巨变。1929 年股市崩溃之前，他在华尔街开始了自己的职业生涯，那时对股市的监管还很不完善，今天我们常提的会计准则和信息披露等要求在那时还不存在。那是一个充满了投机、市场操纵和内幕交易的时代。

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