中国私募股权行业展望可以从哪些方面可以体现？

中国私募股权行业展望可以从哪些方面可以体现？

随着我国经济社会的持续发展，国家、企业、个人财富的不断增加，多层次资本市场的日益完善，私募股权投资机构将获得更加多元的募资渠道、资金来源，更加丰富的投资目标，更加多样化的退出渠道。私募股权投资行业的市场规模、投资规模，退出规模也将持续增长。目前，股权投资等直接融资相对贷款等间接融资占社会融资总规模的比例仍然较小。

根据国家的总体规划，今后包括私募股权投资等在内的直接融资方式的比例将会显著提高，这为我国私募股权投资行业的持续发展提供了良好的增长环境，私募股权市场规模将持续增大。

（1）退出途径更加通畅。

如图所示，除了IPO，还有其他投资退出途径 。

中国股权投资市场未来投资退出模式将更加丰富。国内并购市场、PE二级市场均呈现出愈加活跃的状态，未来这一发展趋势更加明显。并购方面，传统行业并购整合仍在持续进行当中，而随着国内各行业集中度的日益提高，行业巨头不断涌现，必将促进更多并购交易的出现。PE二级市场方面，更多FOF的出现、PE二级市场联盟的出现，都为PE二级市场提供了重要基础支撑，并将带来更多交易机会。此外，随着股票发行注册制的陆续推行、创业板市场财务指标门槛的降低、新三板加速扩容等，私募股权投资机构的退出渠道更加多元化、更加通畅。

（2）注册制进入倒计时，将对资本市场产生全面影响。

2015年12月27日，全国人大常委会授权国务院可以根据股票发行注册制改革的要求，调整适用现行《证券法》关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度作出专门安排。注册制改革实施后，监管部门不再对发行人背书。企业业绩与价值、未来的发展前景，由投资者判断和选择，是注册制改革的一个核心内容。

（3）新三板政策对行业的红利将进一步释放。

2015年11月24日，全国股转公司发布《全国股转系统挂牌公司分层方案》并公开征求意见。新三板挂牌公司分层的总体思路为"多层次，分步走"。起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层，设置三套并行标准筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层。

三个分层标准分别为∶标准一是净利润+净资产收益率+股东人数;标准二是营业收入复合增长率+营业收入+股本;标准三是市值+股东权益+做市商家数。2013?2015年新三板第一波政策红利释放促使市场迅速成长、挂牌数量和市值均增长了几十倍，与此同时急剧扩张带来了市场波动大、流动性不佳等问题。分层机制被认为是新三板市场改革的最重要开端，有利于提升股转系统服务中小微企业的水平、提升市场监管效率以及改善新三板市场的流动性。

2015?2016年新三板第二波政策红利来袭，在保障新三板持续扩容的基础上，更加注重优化新三板运行机制，新三板市场功能和运行质量将得到进一步改善。

（4）国务院加速国企改革，PE机构将在混改中分得一杯羹。

2015年9月13日，国务院已发布《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》（以下简称《指导意见》），明确了国有企业发展混合所有制经济的总体要求、核心思路、配套措施，推动整体上市及股权多元化、由管企业向管资本转变以及谨慎推动混合制及双向参股四大亮点。

2015年9月24日，国务院发布《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》（以下简称《意见》），是《指导意见》的配套文件，明确了国有企业发展混合所有制经济的总体要求、核心思路、配套措施。2015年12月7日，国资委、财政部、发改委发布《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》，对国有企业进行了类别划分，提出了分类推进国有企业改革的总体要求。这些政策将加速国企改革，央企引领地方国企带动并购热潮。 在新一轮国企改革中，PE机构也将在混合所有制中分得一杯羹。

（5）政府引导基金爆发式增长，巨量政府资金涌入VC/PE。

我国政府引导基金已形成以长三角、环渤海地区为聚集区域，并由东部沿海地区向中西部全面扩散的分布特征，中西部地区成为政府引导基金设立新的沃土。

从接二连三的取消和下放行政审批事项，到2015年初设立400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金，再到现在600亿元规模的国家中小企业发展基金，政府越来越重视市场化运作在推动创业创新中发挥的重要作用。

根据清科集团旗下私募通数据显示，截至2015年12月底，国内共成立780只政府引导基金，基金规模达21 834.47亿元。2015年新设立的政府引导基金为297只，基金规模15 089.96亿元人民币，分别是2013年引导金数量和基金规模的2.83倍和5.24倍。

2015年11月12日，财政部发布《政府投资基金暂行管理办法》（以下简称《办法》），《办法》要求，政府投资基金募资、投资、投后管理、清算、退出等通过市场化运作。

财政部门应指导投资基金建立科学的决策机制，确保投资基金政策性目标实现，一般不参与基金日常管理事务。投资基金各出资方应当按照"利益共享、风险共担"的原则，明确约定收益处理和亏损负担方式。亏损应由出资方共同承担，政府可适当让利，但不得向其他出资人承诺投资本金不受损失，不得承诺最低收益。

①国家部委引导基金。

一是国家新兴产业创业投资引导基金，总规模为400亿元，引导撬动社会资本超1800亿Z元;二是国家中小企业发展基金，总规模600亿元，中央财政出资150亿元，撬动社会资金千亿元以上。

②地方政府引导基金。

政府引导基金遍地开花，上至省级，下至区县级，遍及科教文化、产业投资等各个领域。引导金设立规模逐步打扩大，如2015年成立的湖化省长江经济带产业基金，目标规模2 000亿元，撬动社会资本4 000亿元。

（6）私募基金监管趋严。

截至2015年12月31日，在证券投资基金业协会登记备案的私募基金已超过22 000只，私募基金野蛮发展的同时暴露出诸多风险和问题。2015年年底，协会就基金管理人内部控制、信息披露、基金募集行为和基金合同等方面密集发布了相关文件。协会还定期对失联或异常私募机构进行公示。

（7）保险资金LP转型GP，险资另类投资升温。

未来保险资金会大量进入私募股权投资领域。近年来，中国LP市场机构投资者趋于活跃，FOF快速发展，社保基金、保险公司稳步推进。未来中国本土LP市场结构将进一步优化。保监会的新政频发，加快保险资金投资PE步伐。2015年1月保险机构作为GP独立发起设立股权投资基金已破冰，光大、阳光和泰康以不同形式设立或发起了基金。

目前已有中国再保险、中国平安、中国人寿、太平人寿、太平洋保险、泰康人寿、安邦保险等多家保险机构获得投资私募股权基金的牌照，预期未来保险资金投资私募股权基金有望实现更大发展。此外，证监会发布新政推动券商资产管理业务创新发展，公募基金获准通过子公司开展PE业务，未来将会有更多机构和资金投资PE基金的方式间接参与PE市场。

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