为什么中国国旅的商品销售业务可能会为企业创造更多的业绩？

为什么中国国旅的商品销售业务可能会为企业创造更多的业绩？

推断中国国旅的商品销售业务将继续为企业创造更多的业绩，尤其是免税销售业务，原因如下。

目前，中国人约买走全球50的奢侈品。但中国消费者在大陆的奢侈品消费仅占其总消费的18%如果中国的免税市场在政策、设点、价格等方面有突破，只要中国消费者的奢侈品消费有10%到国内免税店，则中国免税业的销售额将翻番。

事实上，国家已经从政策上给予支持，例如，推出海南离岛免税购物政策。设点也在增加，例如增设和恢复口岸入境免税店，在上海自贸区增设营业点。

中免集团旗下的边境免税店销售额占其免税业务总销售额的比重30%?，而边境口岸的客流因签证条件改善等原因预计会持续增长，有助于中免集团边境免税店的业/绩成长。目前中免集团的机场免税店销售额占其免税业务总销售额的比重仅为20%。鉴于近年来机场免税店的新增和扩建、持续增加的机场出入境客流，为中免集团机场免税店的销售额增加创造条件。

免税牌照可能会有限制地开放，由于中免集团目前在中国的免税业中处干考断地位，免税牌照的开放程度直接影响中免集团的业绩。中国目前的免税经销商，以国有专业公司为主，如中免集团，以国际招标的专营公司为辅，如日上行。未来，中国免税经销商体系中，国际招标的专营公司在未来可能会有限制地增加，中国免税业的竞争会随之增加，中免集团的竞争者也会增加。

免税店的经营权会以招标形式确定，对中免集团有利有弊。免税店招标自1999年就开始了，日上行是首家按照特许经营管理制度经营的免税店，授权期限为10年。2016年2月，政策规定入境免税店要通过招标方式确定经营主体，期限不超过10年。

中免集团可以争取尚未"占领"的免税店领地，但自身的领地也可能被其他免税店占领。其"占领"能力，或"被占领"的可能性，主要取决于免税牌照及特许经营制度的开放程度。

2016年2月，中国国旅宣布继续加码免税业务（计划2016年完成36.04 亿元的投资，其中将斥巨资加码免税业务），说明其已将免税业务作为企业的重中之重。

免税市场容量的增加，中免集团目前在全国免税行业的垄断地位，是中国国旅在免税业务上的独到优势，也是企业业绩的主要来源。

另外，中国国旅也在推动旅游有税零售业务的发展（机场和高铁、特许经营等），但旅游有税零售业务的毛利率较低（约25%，收入占比也较低（不足10%。由此推断旅游有税零售业务并非中国国旅未来的主要盈利点。

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