为什么“宁要模糊的正确，也不要精准的错误”？

为什么“宁要模糊的正确，也不要精准的错误”？

对于如何选择投资目标，股神巴菲特的老师，美国著名投资大师??格雷厄姆（Graham）提出了三大观点。

①价值投资∶判断投资对象是否值得投资时，应判断该企业内在的价值，而非它的股票市场价格。当投资对象的内在价值比它的股票市场价格高出30%-50%，是投资的好时机。

②安全边际∶当授资对象的内在价值大大超过它的股票市场价格时（高出50%上），更值得投资。

③独立思考和逆向思维∶要想实现成功投资，应做到独立思考，不盲从他人的建议;同时，要做到逆向思维，即如格雷厄姆所说∶"当大多数人（包括专家）悲观时，买;而当他们相当乐观时，卖。"

后来，巴菲特也发展出选择投资目标的三大观点。

①投资企业而非投资股市;股票的价格波动，只是企业在资本市场的表象，但世间奇珍异宝往往不在其表。投资股市前必须先对企业本身，甚至要对其所在的产业了解得一清二楚。

②集中投资而非分散投资∶集中投资相对于分散投资的含义是，集中投资只投资于自己了解、熟悉的企业。只投资经过及复 分析。

研究和跟踪过的全业∶而分散投资别会增加接资对设的数量，很容易投到自身不太了解的企业，或是不熟悉的产业，增加投资风险。

③长期投资而非短期投资∶考虑是否要投资某个投资对象时，其当下的判断准则，并非只想到在1个月或3个月后快速获利卖出。其实，在投资心态上，要像投资房地产或管理一家企业那样，投资的目标应是长期持续持有（7～8年或更长），也就是认定，这个投资对象未来的长期发展是向好的，不会因为它短期股票价格波动而随意买进或退出。其意义就是，操作的手法可以视环境状况短线或长线进出，但在投资的心态上，一定要有像投资房地产或管理企业那样，做好长期持有的准备，用长线的眼光去看待投资对象本身。

有人问巴菲特，是做长期投资或短期投资，他回答∶"希望是水远'。"根据以上投资大师格雷厄姆和巴菲特主张的各个观点，除了"价值投资"中的"企业内在价值"最难评估外，其他皆容易理解。

那么，我们应该如何判断"企业内在价值"是否大于"股票市场价格"呢?就此，出现了很多精算大师或财务课程，用财务分析的观点计算"企业内在价值"，其中最典型的方法是威廉姆斯（John Burr Williams）提出的"净现金流量折现法（DCF）"，即预估企业未来每年的净现金流量，并选择合理的折现率，将未来的净现金流量折合成现值，得出"企业内在价值"。

利用"净现金流量折现法"的公式，虽然可以精准地计算出"企业内在价值"，然而，这种精准的计算方法一定可以获得正确的答案吗?这个公式存在一个合理的误区，"预测未来"是一件很困难的事情，若能预测到明年（第1年）、后年（第2年）的净现金流量，这已经很困难了，更何况要去预测未来每一年的净现金流，一直到第n年（第1年净现金流、……、第n年净现金流），那将是更困难的事。也就是说，这个公式的计算模型是具备精准性的，但是公式的数据很可能是推测得来的（推测未来的很多年），充满各种不确定性。一家企业在未来那么多年的经营过程中，内外部的环境，可能发生各种各样的状况，因此很难事先预估得知未来每年的财务数据。用猜测未来多年的数据（不具准确性），通过这种精准性模式计算出来的结果，其正确性就值得怀疑了，往往是Garbage in and Garbage out，就是精准但不正确。这里所说的Garbage in and garbage out（垃圾进去，出来也是垃圾，不会变黄金）。

举个例子来讲，虽然上述"企业总价值""公式是个完善的模式，但是，如果将错误的信息输入等号右侧（Garbage in），那么等号左侧得到的结果也是错误的（Garbage out）。再好的模式，再好的工具，一旦送进去加工的材料是垃圾，出来的成品也是垃圾，不可能变黄金。但很多投资人常会受到精准模式的吸引，去进行所谓精准的推断;而非把注意力集中聚焦在正确的判断里。

要预测未来很难，何况要估计未来n年以后的所有事。所以，巴菲特对股市投资行为，特引用道∶"宁要模糊的正确，也不要精准的错误 ”。

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