嵌套交易如何实现逆市盈利？怎样确定对象、方法、时机？

嵌套交易如何实现逆市盈利？怎样确定对象、方法、时机？

【核心提示】在对某一品种进行波段操作中，利用腾出的资金或持有的筹码，通过穿插对同一品种自身或其他品种的短线交易，在取得一定额度的正向收益后，再对原筹码进行回转交易的操作方法称为"嵌套交易"。此法不仅能有效回避个股下跌风险，而且能逆市获利，这就是"嵌套交易"的神奇之处。

波段操作、高抛低吸，是不少投资者时常采取的操作方法，但在高抛低吸的同时，通过"嵌套交易"，取得超额收益的交易方法却时常被多数投资者所忽略。实际上，"嵌套交易"恰恰是在 A 股处于方向不明或震荡市里，普通散户获得"逆市收益"的重要技法之一。

疑团∶ 嵌套交易为何如此神奇

所谓"嵌套交易"，是指投资者在对某一品种进行波段操作时，利用腾出的资金或持有的筹码，通过穿插对同一品种自身或其他品种的短线交易，在取得一定额度的正向收益后，再对原筹码进行回转交易并使其恢复到原来状态的操作方法。

这种"嵌套交易"效果如何，是否可行?先来看操作∶2012年 12 月5 日，笔者卖出中国北车9300股（价 4.39 元），2013年3 月13 日以正差方式将卖出的中国北车接了回来，数量还是 9300 股（价 4.35 元）。波段操作的结果是，筹码不变，市值减亏 372 元??本应受股价下跌随之缩水的市值因波段操作而得以避免（为便于计算，暂不考虑交易成本，下同）。

在此期间，通过分别买入华东数控 4600 股（价 5.98 元）、大唐发电 6800 股（价 3.83元）进行"嵌套交易"，同时穿插短线交易，在取得8次正向操作收益、累计获利12232元之后，原数接回中国北车（9300 股，价 4.35 元），使账户总值由交易前的 63689元（其中，股票市值 40827元、资金余额 22862元），增加到了交易后的75735 元（其中，股票市值 75735 元、资金余额0元），净增 12046元（已扣除中国北车买入后股价下跌引起的市值缩减 186 元），涨幅达到18.91%（见表4-10）。

不难看出，若未进行"嵌套交易"，即使进行了中国北车的波段操作，以2013年3月13日的回补价（4.35元）计，也只减亏372元，实际上，至当天收盘（中国北车买入后下跌 0.02元）不仅未能获利，而且又浮亏186元，对应原值跌0.29%。

但通过"嵌套交易"，结果就大不一样，不仅有效回避了因中国北车股价下跌引起的市值损失，而且逆市获利 12046 元，对应原值收益率高达 18.91%"动"与"不动"相比，收益增加了19.20 个百分点，这就是"嵌套交易"的神奇之处。

玄机∶怎样确定对象、方法、时机

在股市形形色色的交易方式中，"嵌套交易"是一种相对复杂、要求较高，集波段操作、高抛低吸、回转交易、长短结合等多种技法于一体的综合性交易技法，其中的制胜秘籍在于做到"三个确定"∶

（1）交易对象的确定。"嵌套交易"涉及的对象主要包含两大部分∶ 一是"母体股"，二是"嵌体股"。在先卖后买式"嵌套交易"中，"母体股"就是先行卖出的股票，"嵌体股"则是在"母体股"卖出后首先买入的股票。能否取得"嵌套交易"的成功，达到"嵌套交易"的目的，主要取决于这两大对象的选择是否正确。行之有效的"对象确定" 方式是;选择股价已经大涨、可能出现滞涨、下跌概率较大的股票作为"母体股"，以此作为卖出的对象;同时选择股价已经大跌、可能出现止跌、上涨概率较大的股票作为"嵌体股"，并作为买入的对象，及时予以买入。

在上例中，"嵌套交易"前笔者发现，在所有持仓的品种里，中国北车的阶段性表现非常突出，强势特征非常明显。在 2012年 9 月6日至 12 月5 日短短三个月时间里，在上证指数下跌 0.28%情况下，阶段涨幅高达 32.25%持仓的 8只"自选股"位居涨幅榜第一名，便将其列为"母体股"准备先行卖出。同时选择区间跌幅分列第二、第三的华东数控和大唐发电（分别下跌 18.28%、12.42%作为"嵌体股"首先买入。"嵌套交易"开始后，便按计划卖出中国北车，随后立即买入华东数控和大唐发电。

须注意的是，交易对象的筛选必须限定在熟悉而又放心的品种范围内，在此基础上再来根据阶段涨跌幅选择拟卖的"母体股"和拟买的"嵌体股"。否则，容易出现越卖越涨、越买越跌的窘境，导致操作失误。

（2）交易方法的确定。"嵌套交易"的总方法是∶一旦"母体股"和"嵌体股"正式确定，"嵌套交易"正式开始，就应本着控制总量、配对交易、越涨越卖、越跌越买的原则进行换股、高抛低吸，在交易到一定程度、基本达到预期目的后，即可进行回转交易??高抛买入的"嵌体股"，同时将卖出的"母体股"买回来，从而结束一轮完整的"嵌套交易"。

"嵌套交易"的方法看似简单，实则不易。以阶段涨跌幅度统计为例，统计本身难度不大，利用交易系统软件即可轻松搞定，其中的难点在于首选交易对象时计算阶段涨跌幅时的"区间确定"。笔者的体会是，可选重要的时间节点作为阶段区间。以中国北车为例，2012 年9月5 日股价创出 3.36 元历史新低后，至12 月5日（大盘跌至1949.46 低点翌日），在此期间大盘屡创新低（反弹后依然下跌 0.28%，但中国北车不仅未再创新低，而且逆市大涨 32.25%因此，将2012年9月6日至 12 月5 日确定为涨跌幅计算的区间（见表4-11）较为适宜。

与此同时，根据中国北车选好的阶段区间，在计算其他品种阶段涨跌幅时也要与此区间保持一致，使之具有横向上的可比性。

结果表明，以此区间计算的涨跌幅，并根据这一涨跌幅确定的"母体股"和"嵌体股"准确性较高。在随后三个多月时间里，卖出的"母体股"中国北车在上证指数大涨 11.42??情况下表现最差，成了8只"自选股"中唯一下跌的股票，而买入的两只"嵌体股"后来居上，分别大涨 26.81%、14.69%成了8只"自选股"中阶段涨幅最大的股票（见表 4-12）。

（3）交易时机的确定。除了交易对象和交易方法确定外，交易时机的确定也很关键。一般情况下，"嵌套交易"的时机与其他操作方法大致相同，原则上应冲高时卖、大涨大卖、越涨越卖，下跌时买、大跌大买、越跌越买。这一点，对"嵌套交易"的成功可以说起着至关重要的作用。

对策∶嵌套交易须有三大技法适合普通散户的"嵌套交易"技法，除了上面提及的"先卖后买"式外，还有"先买后卖"式和"嵌中有嵌"式等。下面，对这三大技法分别介绍如下∶

（1）先买后卖式"嵌套交易"。例如，投资者以10元的价格买入某股票（此时为"母体股"）10000 股，准备涨至 11元时卖出。买入后，该股不仅没有上涨，反而下跌至9元。此时，即可进行先买后卖式"嵌套交易"??随即再买相同品种、相同数量的该股票（此时为"嵌体股"），唯一不同的是买价，已从"母体股"的 10 元买价降至"嵌体股"的9 元买价。当"嵌体股"涨至 10 元时将其卖出，每股获利1元。再涨至 11元时按计划卖出"母体股"，每股获利还是1元。以上操作相当于在"母体股"进行"10 元买、11元卖"操作之间，嵌套了"9 元买、10元卖"的"嵌套交易"。显然，"嵌体股"到价获利的概率远大于"母体股"，但需要融入必要的交易资金。

（2）先卖后买式"嵌套交易"。同例，投资者若以 11元的价格卖出某股票（此时为"母体股"） 10000 股，准备跌至 10元时买回。卖出后，该股不仅没有下跌，反而上涨至 12元。此时，即可进行先卖后买式"嵌套交易"??随即再卖相同品种、相同数量的该股票 （此时为"嵌体股"），区别同样在于价格，已从"母体股"的11元卖价升至"嵌体股"的 12 元卖价。当"嵌体股"跌至 11元时将其买回，每股获差价1元。再跌至 10 元时再按计划买入"母体股"，每股差价同样是1元。这一操作相当于在"母体股"进行"11元卖、10元买"操作之间，嵌套了"12元卖、11元买"的"嵌套交易"，"嵌体股"到价交易的概率同样大于"母体股"，但需要有足够的底仓（筹码）供借用。

（3）嵌中有嵌式"嵌套交易"。以上介绍的两种方式都存在嵌中有嵌式"嵌套交易"的机会。例如，在先买后卖式"嵌套交易"中，10元买入"母体股"、9 元买入"嵌体股"后股价依然不涨反跌，可在跌至8元时再买相同品种、相同数量的该股票（此时为"嵌中有嵌股"），待股价涨至9元、10元、11元时依次获利卖出。这一操作过程相当于在"嵌体股"进行"9 元买、10 元卖"之间，再次嵌套了"8元买、9元卖"的嵌中有嵌式"嵌套交易"。在先卖后买式"嵌套交易"中进行嵌中有嵌式"嵌套交易"的操作方法同上，方向相反。嵌中有嵌式"嵌套交易"的前提是，有时需要反复融资，有时则需要反复融券。

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