二级市场股票投资价值分析框架
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|一、资料搜集
1、宏观层面：国家统计局历年统计公报中的经济数据，财政部、央行公布的财政、货币政策（重点关注货币供应量变化、央行降准降息政策）及趋势，各行业的产业政策及趋势等；
2、行业层面：各家券商、研究机构针对特定行业的研究报告（特别是内容覆盖全面的深度研究报告）；行业主管部门发布的行业政策、行业统计数据（包括行业规模、增速、行业天花板、竞争结构、行业壁垒、核心竞争点等）；
3、个股层面：①、公司上市以来的招股书、历年年报、重大资产重组交易报告书；②、整理公司上市以来或借壳重组后的关键财务数据并与同行业上市公司做对比分析（重点分析公司的资产负债状况、盈利能力、运营能力、经营现金流情况及其变化规律趋势），是否存在财务造假迹象、债务违约可能，公司的优缺点在何处，是否具备长期投资价值；③、通过百度、知乎、各大招聘网站了解外部对公司的评价；④、最后，最好能结合掌握的资料实地考察公司的经营情况，是否存在公司现场经营与资料信息不匹配之处。
二、研究分析核心点
（一）宏观层面
1、历年GDP增速及其变化趋势，分结构（投资、出口、内需三驾马车）分析带动GDP增长的主要驱动力变化趋势，这些趋势的变化预示着经济的未来出路及国家政策导向，在选择投资行业时起到预判作用！
2、国家财政、货币政策及其趋势。一般来说，当经济形势好的时候，政府会采取稳健偏紧的财政货币政策，避免经济过热造成通货膨胀；而当经济形势不好的时候则会采取积极扩张的财政、货币政策，刺激需求，拉动经济增长。而财政、货币政策对资本市场的影响非常之大，特别是货币政策，其直接决定了资本市场的流动性，也就直接决定了短期内市场的涨跌。
（二）行业层面
1、行业概况：
A. 了解行业的目前规模、历年增速变化情况以判断目前行业处于生命周期的哪个阶段，前景如何，未来能否有高增长；
B. 行业的竞争结构是什么样的，是寡头垄断还是充分竞争，反映在行业毛利率上面是逐年下降还是能保持稳定甚至稳步上升、行业内企业经营现金流情况如何，行业内的头部企业为什么能获得今天的市场地位，提升市场地位的核心突破点在哪里；
C. 国家的行业产业政策及未来发展趋势，若国家补贴大幅下滑是否会对上市公司的经营、财务产生致命冲击，政府的环保政策对行业技术、产能的要求限制等。
（三）公司层面——这是否是一门好生意
1、公司的简要发展历史，过往核心资产收购、核心技术研发情况、主要供应商及客户、未来发展战略及其可行性；
2、公司的核心竞争优势。该优势是来源于何处，强大的研发能力带来的技术领先、规模效应、行政限制导致的进出壁垒等等，只有具备强大护城河的企业才具有稳定的、长期的投资价值；
3、公司财务分析。资产负债情况、盈利能力、运营能力、经营现金流情况。公司过往是否主要依赖对外并购做大营收利润、合并报表层面是否存在大额商誉、并购标的业绩承诺完成情况及经营现金流情况，公司是否存在大规模短债长投的迹象，关注公司债务成本及短期偿债缺口，注意资金链安全系问题；公司IPO依赖募投项目业绩达标情况，是否存在募投项目经常业绩不达标、管理层诚信及执行能力存在重大疑虑的情形；公司的过往会计政策是否存在频繁变更的迹象，与同行业对比会计政策更为宽松还是更为谨慎，对核心资产的减值计提是否充分；过往是否存在因信披问题、财务造假等被证监会、交易所等监管部门处罚；
4、公司估值：运用现金流折现法或相对估值法对公司进行估值，并与同期同行业上市公司做对比，找出基本面优秀而短时间内被市场低估的投资标的。通常运用市盈率、市净率等相对估值法能对一家上市公司的估值合理性做出迅速大致的判断，更为常用，在运用相对估值法估值时需要注意用发展的眼光看问题，即对企业的估值应当与对其未来的增长潜力结合起来评估，而不是单纯的看市盈率、市净率绝对数额的高低；现金流折现法则在上市公司收并购当中运用，因涉及太多假设因素，其结果的精准性非常难以把握；
5、投资风险分析：主要的风险主要来自于哪些方向，是否重大，如何规避。对不能规避的重大风险项目需谨慎，尽量避免涉入。
三、总结综述
精炼汇总该项目的关键优缺点，并对是否存在投资价值做出判断，给出相应的投资指导意见。
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